摩根大通 施耐德电气（SCHN.PA）：2026年三季度销售额初步解读：数据中心三位数高增长驱动第三季度强劲，全年业绩指引上调基本符合一

摘要

施耐德电气2026年第三季度实现16.9%的有机销售增长，主要得益于数据中心业务的三位数增长及中国、离散自动化等市场的广泛复苏。 尽管业绩表现强劲，但由于市场此前已预期“超预期并上调指引”，此次表现相对温和。 公司上调了2026年全年有机增长及调整后EBITA利润率指引，其中点基本符合市场一致预期。 目前市场关注点在于PTC交易相关的资本增资细节，这仍是股价的潜在压制因素。

主要观点

• 第三季度有机销售增长强劲，达到16.9%，超过摩根大通预期的12.0%及市场一致预期的13.8%。

• 能源管理业务表现优于预期，有机增长达18.8%，主要受中国、东亚及南亚和国际地区驱动。

• 数据中心业务在第三季度实现三位数增长，且在所有四个地区均表现强劲。

• 工业自动化业务有机增长8.1%，略高于市场预期的7.7%，北美地区表现突出（+16.3%）。

• 公司上调2026年全年有机增长指引至12-14%（此前为10-13%），调整后EBITA利润率指引上调至约19.7-19.9%（此前为19.4-19.7%）。

• PTC交易相关的资本增资计划尚无细节披露，该不确定性对股价构成压制。

论述逻辑

• 强劲的有机增长（+16.9%） -> 数据中心需求爆发与多地区业务复苏 -> 能源管理与工业自动化双双超预期 -> 公司上调全年业绩指引 -> 市场对指引上调已有预期且存在PTC交易资本增资担忧 -> 股价反应相对温和。

关键展望

• 2026年全年有机销售增长指引上调至12-14%。

• 2026年全年调整后EBITA利润率指引上调至约19.7-19.9%。

• 若达到新指引上限，可能带动2026年调整后EBITA一致预期上调约2%。

推荐标的

• 施耐德电气（SCHN.PA）：评级为中性（Neutral），目标价310欧元。