2026-07-08 · Barclays · 公司/行业基本面

巴克莱：美国中期选举策略：夏季后股市压力缓解，科技股领涨

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

原标题：The Midterm Elections Playbook: Midterm election headwind for equities tends to peak in late summer. Post-midterms, equity demand improves and Tech typically dominates

摘要

巴克莱指出，美国中期选举年股市表现通常弱于非选举年，但这一效应在夏季最为显著，8-9月标普500相对非中期选举年平均跑输约900个基点，因选举相关不确定性和风险溢价达到峰值。选举后，风险偏好显著回升，标普500在随后一年表现优于均值。科技、成长和质量风格在选举后12个月中持续领跑，科技股平均超额总回报达1450个基点。政策不确定性下降是关键驱动因素，中期选举后经济政策不确定性（EPU）通常降至总统任期4年中的最低点，因分治政府导致立法僵局。巴克莱的基准情景是分治政府（共和党总统、民主党众议院、共和党参议院）。标普500当前约20倍NTM EPS，低于2/3/5年均值，巴克莱维持对美股的建设性看法，偏好科技股，认为任何短期仓位调整都是买入机会。

主要观点

中期选举年股市跑输效应在8-9月最明显，标普500相对非中期选举年平均跑输约900个基点（Figure 2-3）。
选举后风险偏好显著回升，标普500在随后一年（Year 3）表现优于其他年份（Figure 4-5）。
科技股在选举后12个月中领跑，在9个周期中有8次跑赢标普500，平均超额总回报+1450个基点（Figure 7）。
成长风格在选举后12个月中9次全部跑赢，平均超额总回报+460个基点（Figure 6）。
质量风格在选举后12个月中8次跑赢，平均超额总回报+410个基点（Figure 6）。
政策不确定性下降是核心驱动因素：中期选举后EPU通常降至4年周期最低点，因分治政府导致立法僵局。
科技股对政策不确定性下降最为敏感，因其全球收入敞口受贸易和国家安全政策影响大。
巴克莱基准情景为分治政府：共和党总统、民主党众议院、共和党参议院。
标普500当前约20倍NTM EPS，低于2/3/5年均值，盈利修正已跑赢指数表现。
巴克莱维持对美股的建设性看法，偏好科技股，认为任何短期仓位调整都是买入机会。
选举前，医疗保健跑赢标普500（7/9周期），工业跑输（7/9周期）；选举后科技持续领跑。

论述逻辑

中期选举年股市跑输源于选举相关不确定性在夏季达到峰值，导致风险溢价上升。选举后，分治政府概率高，政策不确定性下降，风险偏好回升，推动股市反弹。科技股因其全球收入敞口对政策不确定性下降最为敏感，成为领涨板块。巴克莱通过历史数据验证了风格和板块的轮动模式，并排除了宏观经济周期对选举效应的干扰，确认政策不确定性是主要传导机制。

关键展望

2026年中期选举最可能结果为分治政府（共和党总统、民主党众议院、共和党参议院）。
选举后政策不确定性下降，科技股有望领涨。
巴克莱对标普500的2026年底基准目标价为7800点（基于EPS $337，PE 23.1x），牛市目标价8500点（EPS $343，PE 24.8x），熊市目标价6300点（EPS $329，PE 19.1x）。
2027年底基准目标价8800点（EPS $389，PE 22.6x），牛市目标价9600点（EPS $397，PE 24.2x），熊市目标价7100点（EPS $380，PE 18.7x）。
报告未明确给出具体时间窗口或风险事件。