方正证券 宏观速评报告：美联储9月议息会议点评

摘要

方正证券研究所点评2026年9月美联储议息会议：美联储9月加息25个基点，点阵图显示年内或还有一次加息，整体为偏鹰政策基调，海外流动性趋于收紧。 报告认为短期内可能对国内资本市场形成一定外部扰动，传导有两条渠道：一是外部流动性环境收紧通常导致资本外流并带来汇率贬值压力，美联储货币政策趋紧将抬升美元指数和美债收益率、增强美元资产吸引力，北向资金流出压力可能阶段性上升；二是压制风险偏好和市场情绪，权益等风险资产大概率面临估值承压、波动加剧，高估值成长板块承压更为明显。 不过由于此前市场已对此次加息充分定价，加息落地对资本市场的冲击预计相对有限。 中长期维度看，我国货币政策坚持以我为主、当前仍维持适度宽松基调，国内经济中长期向好、新质生产力加速培育，叠加投融资综合改革纵深推进、上市公司质量稳步提升和中长期资金持续流入，资本市场内在稳定性与韧性显著增强。 报告整体判断海外流动性收紧带来的更多是阶段性、结构性扰动，不会改变国内资本市场长期向好的趋势。 风险提示为宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

主要观点

• 美联储9月加息25个基点，点阵图显示年内或还有一次加息，整体为偏鹰政策基调，海外流动性趋于收紧。

• 海外流动性收紧短期可能对国内资本市场形成一定外部扰动，第一条渠道是资本外流与汇率贬值压力：美联储紧缩抬升美元指数和美债收益率、增强美元资产吸引力，放大全球跨境资本波动，北向资金流出压力可能阶段性上升。

• 第二条渠道是风险偏好与市场情绪受压：权益等风险资产大概率估值承压、波动加剧，高估值成长板块承压更为明显。

• 由于市场此前已对此次美联储加息充分定价，加息落地对资本市场的冲击预计相对有限。

• 中长期影响整体更加可控：我国货币政策坚持以我为主，当前仍维持适度宽松的政策基调，为国内资本市场提供合理充裕的流动性环境。

• 国内经济中长期向好趋势未变，新质生产力加速培育、新动能不断发展壮大，为资本市场提供坚实的宏观基本盘。

• 投融资综合改革纵深推进、上市公司质量稳步提升、中长期资金持续流入，资本市场内在稳定性与韧性显著增强。

• 总体判断：海外流动性收紧带来的更多是阶段性、结构性扰动，不会改变国内资本市场长期向好的趋势。

• 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

论述逻辑

• 美联储9月加息25个基点＋点阵图显示年内或还有一次加息 → 整体偏鹰、海外流动性趋于收紧 → 短期沿两条渠道扰动国内资本市场：其一，外部流动性环境收紧→资本外流与汇率贬值压力，美元指数和美债收益率抬升、美元资产吸引力增强→全球跨境资本波动放大→北向资金流出压力可能阶段性上升；其二，风险偏好下降、市场情绪受压→权益等风险资产估值承压、波动加剧，高估值成长板块承压更明显 → 但市场此前已充分定价此次加息→落地冲击预计相对有限 → 中长期看，国内货币政策以我为主、维持适度宽松＋经济中长期向好、新质生产力培育＋投融资综合改革推进、上市公司质量提升、中长期资金流入→资本市场内在稳定性与韧性增强 → 海外流动性收紧更多为阶段性、结构性扰动，不改变国内资本市场长期向好趋势。

关键展望

• 点阵图显示年内或还有一次加息，后续加息路径是报告明确提示的前瞻信息。

• 短期观察点：北向资金流出压力可能阶段性上升，权益等风险资产面临估值承压、波动加剧，高估值成长板块承压更明显。

• 风险提示为宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来；报告未给出量化目标或具体时间表。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，本篇为宏观事件点评，未涉及个股、行业评级或目标价。