华泰证券 公募基金改革助力权益市场发展 2026 10 11

摘要

本周华泰证券重点关注公募基金改革对权益市场的推动作用。 监管部门优化新模式浮动费率公募基金注册安排，旨在引导行业从规模导向转向投资者回报导向。 上周A股日均成交额达1.81万亿元，环比增长18%，市场交易情绪边际修复。 央行重申人民币汇率市场化形成机制，财政部强调积极财政政策持续加力，通过贴息、专项债等工具扩内需、稳投资。 保险板块受三季报发布预期影响，目前持谨慎态度，建议关注股息率稳定且有吸引力的公司。

主要观点

• 公募基金改革深化，推动行业向回报导向转型

• A股市场交易情绪边际修复，成交额环比回升

• 央行明确人民币汇率政策立场，坚持市场化机制

• 积极财政政策持续加力，支持实体经济

• 证券板块低估低配，适合左侧布局

• 保险板块持谨慎态度，关注股息率

论述逻辑

• 监管政策优化（公募基金浮动费率改革、保荐代表人规范、运作管理办法修订）→ 提升权益类产品吸引力与市场活跃度 → 配合积极财政政策（贴息、专项债）与明确的汇率政策 → 改善市场流动性与投资者信心 → 证券板块受益于成交回升与IPO修复，银行受益于财政金融协同，保险板块则因利润波动风险保持谨慎。

关键展望

• 证券板块：把握战略加配机会

• 保险板块：短期持谨慎态度

推荐标的

• 中信证券 (6030 HK / 600030 CH)

• 中金公司 (3908 HK)

• 东方证券 (3958 HK / 600958 CH)

• 南京银行 (601009 CH)

• 宁波银行 (002142 CH)

• 渝农商行 (601077 CH)

• 渣打集团 (2888 HK)

关键图表

图1. 图表 1: 周度 ETF 资金净申赎情况跟踪

图2. 图表 4: A 股日均融资余额

图3. 图表 7: 美国小型银行存款及同比增速

图4. 图表 12: 行业新闻概览

图5. 图表 15: 券商股上周涨幅前十

图6. 图表 18: A 股银行涨幅（2026 年 10 月 8 日- 2026 年 10 月 9 日）

图7. 图表 21: 银行指数涨幅走势图（截至 2026 年 10 月 9 日）

图8. 图表 24: 银行指数 PE-Band（截至 10 月 9 日）

图9. 图表 27: 港股银行成交额及占比

图10. 图表 33: 全球市场银行估值比较（截至 2026 年 10 月 9 日）

图11. 图表 36: 全球市场租赁估值比较（截至 2026 年 10 月 9 日）

图12. 图表 39: 全球市场保险估值比较