计算机行业周报：模型算力产业共振，AI需求持续性可期

摘要

国投证券发布计算机行业周报，维持行业“领先大市-A”评级，核心判断为模型与算力产业共振、AI需求持续性可期。 国产大模型端，Minimax 2026H1营业收入1.2亿美元、同比增长283%，2026年8月ARR超8亿美元、半年增速400%，7月Token消耗量较1月增长20倍；智谱上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），AA综合智能指数57分与Claude Opus 4.8持平，定价仅为Opus 4.8的1/40。 国产算力端，智谱首次在大规模流量中以大国产芯片集群提供服务，端到端服务性能提升3倍，硬件效率和单token成本已达到与主流英伟达GPU相当的水平。 海外端，英伟达26Q2营收同比增长106%至962.21亿美元，数据中心收入890亿美元、占总收入93%，三季度指引中值1080亿美元，管理层预计2028财年收入增长约70%；Anthropic发布硬件用MCP标准MHS，被视为AI走向物理世界的关键一步。 行情方面，本周计算机（中信）上涨1.11%、年初至今-12.46%，在中信30个行业中排名第22、TMT四大行业中排名第1，周涨幅第一为楚天龙（44.64%）。 配置上建议关注国产算力超节点、算力租赁、大模型，以及海外光通信、PCB、光电测试设备、液冷、电源等方向；阿里巴巴同期宣布800亿港元配售、净额100%投向全栈AI能力。

主要观点

• 国投证券对计算机行业维持“领先大市-A”投资评级。

• Minimax 2026H1实现营业收入1.2亿美元、同比增长283%，其中开放平台及其他AI企业服务收入7390万美元（+703%）、AI原生产品收入4260万美元（+100%），B端占比由去年同期30%提升至63%。

• Minimax 7月Token消耗量较1月增长20倍，累计服务超3亿客户，全球企业客户和个人开发者超200万（较2025年12月增长10倍）；2026年8月ARR超8亿美元、半年增速400%。

• 智谱8月26日上线并开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），为GLM-5系列首个原生多模态模型，在AA综合智能指数取得57分、与Claude Opus 4.8得分持平；定价为GLM-5.3的1/10、为Opus 4.8的1/40。

• GLM-5.3-Flash总参数量320B与GLM-4.5（355B）相当，但激活参数量由32B降至18B、层数由92减至45几乎减半，结合30T Token多模态预训练语料，以更少计算资源实现更强性能。

• 智谱过去一周首次在大规模流量中用自研高带宽互联的大国产芯片集群提供服务，端到端服务性能较同硬件初始基线提升3倍，硬件效率和单token成本已达主流英伟达GPU相当水平，报告认为这证明国产芯片可在大规模场景高效、经济支撑前沿模型推理。

• Anthropic于8月27日发布硬件用MCP标准Model Hardware Standard（MHS），使大模型Agent可安全快捷操纵显微镜、机械臂、液体处理器、激光器等物理设备，被视为AI从数字世界走向物理世界的关键一步，已向首批科研实验室和先进制造商开放研究预览版。

• 英伟达26Q2营收同比增长106%至962.21亿美元、较指引中值超出约50亿美元，非GAAP调整后EPS同比增长120%至2.22美元，GAAP与非GAAP毛利率均为75.0%（同比提升约2.5-2.6个百分点）。

• 英伟达Q2数据中心收入同比增长117%至890亿美元、占总收入93%；三季度营收指引中值1080亿美元（同比增长将近90%），管理层预计2028财年收入增长约70%、显著高于约45%的分析师预期增幅。

• 投资建议双主线：国产链看好国内模型厂商Token调用量和ARR快增、轻量化模型高性价比带动全球份额提升，国产算力需求逐步释放，关注国产算力超节点、算力租赁、大模型；海外链基于英伟达指引与Anthropic物理MCP，关注光通信、PCB、光电测试设备、液冷、电源等方向。

• 本周上证综指上涨1.2%、深证成指下跌1%、创业板指下跌3.42%、沪深300下跌0.21%；计算机（中信）周涨1.11%、年初至今-12.46%，相对上证综指跑输0.09%；人工智能指数周涨1.37%。

• 计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第22、TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第1；本周周涨幅第一为楚天龙（44.64%）、周跌幅第一为佳缘科技（-26.19%）、换手率第一为华是科技（129.86%）；阿里巴巴8月23日宣布800亿港元配售（净额100%投向全栈AI能力），苹果新款Mac mini（M6与M5 Pro）与Mac Studio（M5 Max、M5 Ultra）9月22日发售。

论述逻辑

• 国产模型商业化加速：Minimax 26H1收入同比+283%、ARR半年增速400%、Token消耗半年增长20倍，智谱以GLM-5.3-Flash把前沿模型价格压至Claude Opus 4.8的1/40，模型侧量、价与客户数同步快速扩张。

• 模型需求传导至算力：智谱首次在大规模流量中验证国产芯片集群推理能力（端到端性能提升3倍、单token成本与主流英伟达GPU相当），报告据此推断国产算力已能初步支撑国内模型推理侧需求、国内算力产业链需求有望逐步释放。

• 海外侧验证AI需求持续性：英伟达26Q2数据中心收入890亿美元占总收入93%、Q3指引中值1080亿美元、FY2028预计收入增长约70%（高于约45%的分析师预期），叠加Anthropic MHS把大模型能力延伸至物理设备、拓展应用空间与潜力，全球AI产业景气度有望持续。

• 最终落到配置结论：模型与算力产业共振，国产链关注国产算力超节点、算力租赁、大模型，海外链关注光通信、PCB、光电测试设备、液冷、电源等方向。

关键展望

• 英伟达三季度营收指引中值1080亿美元、同比增长将近90%，有望开启单季千亿美元时代。

• 英伟达管理层在业绩电话会上表示需求仍在加速增长，预计2028财年收入增长约70%，显著高于约45%的分析师预期增幅。

• 苹果新款Mac mini与Mac Studio已于8月27日上午9点开启预购，并将于9月22日正式发售。

• 行业评级维持“领先大市-A”；按报告评级体系，“领先大市”指未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。

• 风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期等。

推荐标的

• 报告未明确给出个股评级与目标价（首页“首选股票”栏未列示具体标的）；方向上建议关注国产链的国产算力超节点、算力租赁、大模型等投资机会，理由是国内模型厂商Token调用量和ARR快速增长、轻量化模型提供更高性价比产品有望带动全球份额持续提升、国产算力需求逐步释放。

• 海外链建议关注海外算力产业链：光通信、PCB、光电测试设备、液冷、电源等方向，理由是英伟达业绩指引提振市场对AI需求持续性的信心，Anthropic物理MCP进一步拓展大模型应用的空间和潜力。