李宏科 张冰清 陈天明 毛弘毅 程子怡 行业研究 行业定期 商社板块2026年二季度前瞻

摘要

国盛证券发布商社板块2026年二季度前瞻报告，预计跨境电商、专业市场及代运营有望维持较高景气，部分黄金珠宝和餐饮公司有望实现双位数增长，而商超、酒店、景区等板块延续分化。 专业市场和跨境电商表现亮眼，小商品城受义乌出口超3000亿元带动预计26Q2收入增速达30%至50%，安克创新受新品推动预计收入增速达20%至30%。 商超百货板块业绩分化明显，重百集团受马上消费金融拖累预计26Q2利润大降，而永辉超市因关闭尾部门店预计同比明显减亏。 社服板块受天气及燃油附加费影响导致景区和酒店承压，但头部餐企如百胜中国预计收入增速在5%至10%，古茗和沪上阿姨因持续开店预计上半年收入大增超40%。 投资策略上，报告建议中报期把握绩优、高股息和低估值龙头，重点推荐小商品城、安克创新、苏美达、潮宏基等，并关注具备消费属性和AI应用弹性的个股。

主要观点

• 跨境电商、专业市场及代运营板块维持高景气：安克创新受新品推动预计26Q2收入增速20%至30%，小商品城预计26Q2收入增速30%至50%。

• 黄金珠宝行业动作分化：菜百股份受北京区域限额以上金银珠宝零售额下滑影响预计26Q2利润负增长；周大生将主品牌黄金产品品牌使用费从12元/克上调至24元/克。

• 商超百货板块业绩承压且分化明显：重百集团因马上消费金融投资收益下滑，预计26Q2归母净利润下滑45%至35%；永辉超市关店影响下预计26Q2净利润减亏至-1.00至0.00亿元。

• 景区与酒店同比承压：受天气和燃油附加费影响，宋城演艺和天目湖等景区公司预计26Q2利润增速存在波动或不确定性。

• 餐饮头部企业增长稳定：百胜中国预计26Q2收入增速5%至10%；古茗和沪上阿姨由于持续开店，预计26H1收入与利润均大增40%以上。

论述逻辑

• 报告从二季度各子行业高频宏观或区域数据（如义乌出口额、北京区域社零等）出发，结合公司业务动作（推新品、调价、关店调改等），推导出分板块和个股的Q2业绩前瞻预期。

• 通过梳理各公司26Q2前瞻预测，结合当前市场估值水平，推导出当前阶段的核心投资策略，即中报期把握绩优、高股息和低估值龙头。

• 通过对消费大盘长期趋势及短期基数的判断（如外卖大战拉高茶饮Q3同店基数），展望下半年并建议持续跟踪同店和净利率拐点。

关键展望

• 短期关注暑假旺季下的出行链弹性（避暑景区及PE估值回落至20x以下的酒店个股）。

• 建议关注业绩确定性强且股息率优的龙头以获取安全边际，以及具备消费属性和AI应用弹性的个股。

• 下半年需关注部分子板块基数走高的影响，特别是外卖大战拉高了茶饮Q3同店基数，后续应跟踪同店和净利率拐点。

推荐标的

• 推荐小商品城、安克创新、苏美达、百胜中国、潮宏基、周大福、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、名创优品、九华旅游、古茗。

• 建议关注孩子王、华凯易佰、三峡旅游、长白山、中国中免、中国东方教育、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、三特索道、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、若羽臣、青木科技、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W。