机械设备行业2026年中报总结：需求稳健修复，关注AI设备及出口链

摘要

广发证券基于618家机械上市公司中报统计指出，行业延续复苏但利润增速弱于营收增速：26H1营收14608亿元（yoy+12.5%）、归母净利润1066亿元（yoy+11.1%），26Q2营收7993亿元（yoy+12.6%、qoq+20.8%）、归母净利润612.1亿元（yoy+12.8%、qoq+34.7%），利润自25Q1起连续六个季度正增长。 分板块看，上游船舶海工油服26Q2营收1616.38亿元（yoy+24.2%）、归母净利润107.00亿元（yoy+27.7%），业绩持续兑现；工程机械营收yoy+17.5%但汇兑拖累下归母净利润yoy-2.5%；专用设备结构性分化明显，26Q2半导体、PCB设备、光模块设备、锂电、3C营收分别yoy+27.0%、+91.79%、+43.54%、+30.0%、+41.9%，光伏、风电归母净利润分别yoy-87.3%、-45.2%表现偏弱；出口链9家企业增收不增利，营收120.4亿元（yoy+15.5%）但归母净利润20.3亿元（yoy-5.2%）。 投资上报告维持行业买入评级，向未来一年核心推荐两条线索：一是AI产业链中景气度边际变化大或加速兑现的方向（半导体设备、液冷、AIDC发电、光通信检测），二是受益海外财政再扩张的出口链（船舶量价齐升、工程机械出口），极限思维下关注轨交板块及高分红个股。 风险提示为下游投资需求回落、行业竞争加剧、原材料成本波动及地缘政治风险。

主要观点

• 行业整体延续复苏、利润增速弱于营收增速：26H1营收14608亿元（yoy+12.5%）、归母净利润1066亿元（yoy+11.1%）；26Q2营收7993亿元（yoy+12.6%、qoq+20.8%）、归母净利润612.1亿元（yoy+12.8%、qoq+34.7%），行业利润从25Q1起实现连续六个季度正增长。

• 上游资产（船舶海工油服）长周期向上、业绩持续兑现：26Q2 14家代表企业营收1616.38亿元（yoy+24.2%）、归母净利润107.00亿元（yoy+27.7%），毛利率17.1%（yoy+0.7pct）、净利率6.6%（yoy+0.2pct）；截至26年6月底预收账款+合同负债余额2220.51亿元，占营收比重35.6%。

• 工程机械需求持续向上但利润侧受汇兑影响短期承压：26Q2代表企业营收yoy+17.5%、归母净利润yoy-2.5%，毛利率25.2%（yoy-0.5pct）、净利率8.6%（yoy-1.8pct）。

• 专用设备结构性分化依旧：26Q2半导体、PCB设备、光模块设备、光伏、风电、锂电、3C代表企业营收分别yoy+27.0%、+91.79%、+43.54%、-37.7%、-6.6%、+30.0%、+41.9%，归母净利润分别yoy+83.0%、+229.75%、+91.57%、-87.3%、-45.2%、+145.6%、+56.0%。

• AI设备中PCB和光模块设备盈利能力领先：受益AI浪潮且下游资本开支力度和速度较为领先，业绩增速显著快于其他AI细分方向。

• 锂电设备下游迈入高景气度区间、带动设备盈利显著修复：26Q2实现营收154.3亿元（yoy+30.0%）、归母净利润10.54亿元（yoy+145.6%），净利率6.8%（yoy+3.2pct）；截至26年6月底预收账款+合同负债余额391.76亿元，占营收比重77%。

• 3C设备需求稳步修复：26Q2代表企业营收yoy+41.9%、归母净利润yoy+56.0%，下半年重点关注苹果新品发布。

• 风电、光伏板块表现偏弱：风电受需求端扰动、行业盈利水平有所承压；光伏仍处周期底部、企业盈利边际继续走弱，需密切关注供给侧政策与太空光伏新机遇。

• 通用设备26Q2延续稳步复苏、业绩持续兑现：代表企业营收yoy+19.5%、净利润yoy+12.6%，毛利率29.5%（yoy+1.0pct）、净利率12.2%（yoy-0.8pct）。

• 出口链需求向好但汇兑影响下增收不增利：26Q2 9家企业营收120.4亿元（yoy+15.5%）、归母净利润20.3亿元（yoy-5.2%），毛利率35.4%（yoy+0.5pct）、净利率16.9%（yoy-3.7pct），地缘冲突扰动依然存在。

• 投资建议维持行业买入评级，向未来一年核心推荐两条线索：AI产业链（半导体设备、液冷、AIDC发电、光通信检测）与受益海外财政再扩张的出口链（船舶、工程机械），极限思维下关注轨交板块及高分红个股。

论述逻辑

• 统计618家机械上市公司中报 → 行业整体延续复苏（26H1营收yoy+12.5%、归母净利润yoy+11.1%，利润自25Q1起连续六个季度正增长）→ 分板块验证：上游船舶海工油服与工程机械需求向上、专用设备结构性分化（AI相关的PCB/光模块/半导体设备与锂电、3C高景气，光伏、风电偏弱）、通用设备稳步复苏、出口链汇兑拖累下增收不增利 → 归因于AI浪潮下下游资本开支领先、存储与先进制程两存扩产及国产化驱动、海外财政再扩张 → 得出向未来一年推荐AI产业链加速兑现方向与低估值+高增长出口链两条主线、极限思维下关注轨交板块及高分红个股的结论。

关键展望

• 半导体设备短期核心关注两存扩产进度，长期锚定国产化持续推进，预计全行业维持高速增长、利润率维持稳定。

• 下半年重点关注苹果新品发布对3C设备需求的带动。

• 汇兑风险结束后，出口链表观净利润有望向经营性利润看齐，实现高弹性增长。

• 光伏设备需密切关注供给侧政策与太空光伏新机遇。

• 风险提示：下游投资需求的回落、行业竞争加剧、原材料成本波动、地缘政治风险。

推荐标的

• 行业评级：机械设备买入（前次评级买入）。

• 报告未给出个股评级与目标价；正文列示的统计样本包括船舶海工油服14家：中船防务、中国船舶、中国动力、中集集团、亚星锚链、中海油服、博迈科、海油工程、杰瑞股份、迪威尔、纽威股份、天地科技、郑煤机、耐普矿机。

• 主线一AI产业链：半导体设备受益存储与先进制程扩产共振、加速国产替代、订单改善确定性极强；液冷迎来从0到1的产业落地；AIDC发电进入十年黄金扩产周期；光通信检测环节是格局优异、价值通胀的方向。

• 主线二出口链（低估值+高增长+先前关注度较低）：船舶板块量价齐升进入业绩加速兑现期，行业供需失衡加剧是驱动船价上行的最核心因素；工程机械出口趋势延续，汇兑压力大幅减缓。

• 极限思维下关注轨交板块及高分红个股。

关键图表

图1. 机械设备 618 家上市公司的营业收入

图2. 机械设备 618 家上市公司固定资产+在建工程

图3. 6 家工程机械代表企业营业收入

图4. 中国铁路旅客周转量及同比增速

图5. 21 家通用自动化代表企业预收账款

图6. 10 家风电设备代表企业营业收入

图7. 13 家 3C 设备代表企业归母净利润

图8. 9 家出口链代表企业预收账款和合同负债