高盛 美洲医疗保健：生物技术：我们报道范围内主要发布的脚本跟踪器

摘要

高盛以截至9月25日当周的周度处方数据（IQVIA/Bloomberg/Symphony）跟踪覆盖范围内六个关键新品的放量进展。 ALNY的Amvuttra（ATTR心肌病）周处方环比下降20%/29%，高盛预计美国进一步增长将主要反映一线（1L）需求，隐含三季度销售与一致预期一致。 BIIB的Leqembi IQLIK（早期阿尔茨海默病）周处方环比上升7%，在血液诊断支持下预计2026年稳步增长，并看向2027年皮下诱导和维持用法的全面报销。 GILD的Yeztugo（HIV PrEP）环比下降3%/1%，但管理层称六个月时超过70%的用户回针，年度持续率高于其他PrEP选项（每日口服药和Apretude约50%），隐含三季度销售符合GSe/一致预期。 VRTX的Journavx（急性疼痛）环比上升2%，处方轨迹、医生反馈和市场准入改善令人鼓舞，隐含三季度销售跑赢一致预期。 MRNA新冠疫苗Spikevax和mNEXSPIKE环比上升21%/20%，公司重申同比至多10%的增长预期，高盛认为mNEXSPIKE份额同比提升和接种率带来潜在上行，相关动态的可见度将因季节性在夏末/初秋显现。 AMGN的Uplizna受IgG4-RD和gMG强劲放量驱动，高盛继续认为隐含三季度销售跑赢一致预期。

主要观点

• ALNY的Amvuttra用于ATTR心肌病，截至9/25当周处方环比下降20%/29%（IQVIA/Bloomberg），高盛预计美国进一步增长主要反映一线（1L）需求，因公司指引二线（2L）需求正常化；美国以外看量增贡献，隐含三季度销售与一致预期一致

• BIIB的Leqembi用于早期阿尔茨海默病，Leqembi IQLIK周处方环比上升7%（Bloomberg），高盛在血液诊断支持下预计2026年稳步增长，并看向2027年Leqembi IQLIK皮下诱导和维持的全面报销

• GILD的Yeztugo用于HIV PrEP，周处方环比分别下降3%/1%，但管理层称六个月时超过70%的用户回针，隐含年度持续率高于其他PrEP选项（每日口服药和Apretude约50%），隐含三季度销售符合GSe/一致预期

• VRTX的Journavx用于急性疼痛，周处方环比上升2%，高盛对处方轨迹、医生反馈和市场准入改善感到鼓舞，隐含三季度销售跑赢一致预期

• MRNA新冠疫苗Spikevax和mNEXSPIKE周处方环比上升21%/20%，公司重申同比至多10%的增长预期，高盛认为mNEXSPIKE市场份额同比提升和接种率带来潜在上行，鉴于季节性，相关动态的可见度将在夏末/初秋显现

• AMGN的Uplizna用于IgG4相关疾病和全身型重症肌无力，高盛继续认为受IgG4-RD和gMG强劲放量驱动，相对一致预期存在上行空间，隐含三季度销售跑赢一致预期

• 报告基于处方数据推算隐含三季度销售，并与GSe/一致预期对照：Amvuttra和Yeztugo隐含3Q符合预期，Journavx和Uplizna隐含3Q跑赢预期

• Yeztugo图表口径说明：处方数按2倍系数调整以反映口服加载剂量（避免重复计算），且处方数据可能无法完全反映buy-and-bill模式

• mRNA疫苗图表口径说明：IQVIA/Symphony数据仅捕捉零售/药房场景开出的处方，不含疫苗的出货/库存动态

• Uplizna图表口径说明：Symphony数据按机构用量单位统计，每剂Uplizna对应30个用量单位

论述逻辑

• 周度处方数据（截至9/25当周，来源IQVIA/Bloomberg/Symphony）→ 逐个新品对比环比变化与管理层指引 → Amvuttra环比下滑20%/29%，但因ALNY指引2L需求正常化、美国增量看1L，高盛判断隐含3Q销售符合一致预期 → Leqembi环比+7%，叠加血液诊断支持与2027年皮下剂型全面报销前景，判断2026年稳步增长 → Yeztugo环比小幅下滑，但六个月>70%回针率显示年度持续率优于每日口服药和Apretude（约50%），隐含3Q符合GSe/一致预期 → Journavx环比+2%，处方轨迹、医生反馈和准入改善支持隐含3Q跑赢一致预期 → mRNA疫苗环比+21%/+20%，公司重申至多10%同比增速，高盛视mNEXSPIKE份额与接种率为上行来源，夏末/初秋季节性提供验证窗口 → Uplizna在IgG4-RD和gMG放量强劲，维持跑赢一致预期的判断 → 结论：各新品隐含3Q销售分化，Amvuttra/Yeztugo符合预期，Journavx/Uplizna跑赢预期。

关键展望

• Leqembi：预计2026年稳步增长，由血液诊断支持；2027年关注Leqembi IQLIK皮下诱导和维持的全面报销

• MRNA：公司重申同比至多10%的增长预期；mNEXSPIKE份额和接种率的上行动态，可见度因季节性将在夏末/初秋显现

• 三季度销售验证点：Amvuttra隐含3Q与一致预期一致；Yeztugo隐含3Q符合GSe/一致预期；Journavx和Uplizna隐含3Q跑赢一致预期

推荐标的

• ALNY（Alnylam）：Amvuttra用于ATTR心肌病，周处方环比-20%/-29%，隐含3Q销售与一致预期一致；本篇未列评级与目标价

• BIIB（Biogen）：Leqembi用于早期阿尔茨海默病，Leqembi IQLIK周处方环比+7%，预计2026年稳步增长；本篇未列评级与目标价

• GILD（Gilead）：Yeztugo用于HIV PrEP，周处方环比-3%/-1%，隐含3Q销售符合GSe/一致预期；本篇未列评级与目标价

• VRTX（Vertex）：Journavx用于急性疼痛，周处方环比+2%，隐含3Q销售跑赢一致预期；本篇未列评级与目标价

• MRNA（Moderna）：Spikevax和mNEXSPIKE周处方环比+21%/+20%，公司重申同比至多10%增长，高盛认为存在上行空间；本篇未列评级与目标价

• AMGN（Amgen）：Uplizna用于IgG4-RD和gMG，高盛继续认为相对一致预期存在上行，隐含3Q销售跑赢一致预期；本篇未列评级与目标价