史进峰 张溢璨 宏观经济 中国经济 31省市半年报：分化下的经济表现与产业图景

摘要

2026年上半年全国GDP同比增长4.7%，31个省市经济呈现“K型”分化格局加深。 经济大省继续发挥引领作用，十强省市贡献了全国61%的GDP、70%的工业增加值和80%的出口总值，其实际GDP同比增速约5.1%。 高端制造和数字经济拉动头部省份动能升级，安徽凭借汽车产业与出口高增成功跻身全国前十，上海、安徽和福建等地AI算力硬件出口增长翻倍。 然而，中西部和东北等传统产业省份受债务及产业转型拖累，共有16个省份GDP增速低于全国水平。 整体而言，内需和投资偏弱对多数省份形成掣肘，债务约束与新旧动能转换成为当前经济修复和增长的关键变量。

主要观点

• 经济大省“挑大梁”特征显著，贡献了全国过半的经济与出口体量。

• 出口端AI红利向优势区域集中，部分省市相关硬件出口激增。

• 内需修复节奏分化扩大，部分地区社会消费品零售增速转为负值。

• 核心城市成为区域经济增长的主引擎，部分重点城市增速亮眼。

• 安徽产业能级重塑，依托新能源汽车与高技术制造重返全国前十。

• 广东和江苏作为两大增长极，广东省内城市经济集中度偏高，而江苏省内结构更均衡。

• 湖南传统支柱产业承压且新动能尚未形成规模，经济增速排名垫底。

• 四川高度依赖电子信息的旧外贸结构承压，是前十省份中唯一出口负增长的省份。

• 东北三省传统产业拖累经济增长，平均增速持续不及全国水平。

• 中西部高债务省份面临化债与稳增长间的艰难平衡，基建投资受到压制。

论述逻辑

• 上半年全国31省市经济“半年报”出炉，全国GDP同比增长4.7%，区域间呈现明显的K型分化。

• 在经济上半段，大省依托“高端制造+出口”双引擎及AI红利实现强劲增长，如长三角和珠三角普遍领跑，核心城市挑大梁作用凸显。

• 在经济下半段，产业结构偏传统及转型慢的省份承压，如湖南传统机械轨道产业调整、四川依赖旧电子信息代工导致出口下滑。

• 叠加地方债务压力对财政资源的挤占，高债务低财力的中西部省份陷入化债与投资走弱的负向循环，进一步压制区域经济修复。

• 报告由此得出结论，新动能的兑现速度与内需修复成为各省增长胜负手，区域K型分化特征将在未来长期存在。

关键展望

• K型区域分化将是未来相当长一段时期的增长特征，大省未来需关注外需潜在走弱的冲击。

• 中西部省份面临新旧动能转换滞后风险，亟待宏观政策进一步加力提效以兼顾稳增长与防风险。

• 报告提示了区域分化加剧、逆周期调节不及预期以及出口增速下滑三大风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的