中金公司 日常消费行业：“鲜改”趋势席卷线下，新鲜食品需求增加

摘要

中金公司参加2026第二届新鲜零食产业生态大会，大会汇聚200余家供应链企业、70余个主流新鲜零食品牌及百余家线上线下渠道。 头部品牌如金利门、几多全、一栗、蒲妈妈等持续拓店，其中几多全自2025年3月首店开设以来1年多时间已拓店近200家，且品牌与比优特、永辉超市、大润发等商超渠道的合作业态不断扩容。 供应链端呈现宽类窄品策略，单店SKU数量约200-300个，鲜卤、烘焙与炒货为重要品类，其中鲜卤一般48小时内售完，烘焙保质期3天-7天。 中金认为新鲜零食对门店选址和核心客流要求更高、损耗成本大，目前社区店型尚未跑通，因而对零食量贩渠道影响有限。 对上游供应商而言，新鲜零食是提升区域工厂产能利用率的增量方向，如绝味、周黑鸭的短保工厂可为新鲜零食及硬折扣渠道代工供货。 投资方面，机构继续推荐鸣鸣很忙，并建议关注盐津铺子、卫龙、西麦等供应链标的。

主要观点

• 新鲜零食产业生态大会汇聚全链路资源：2026第二届新鲜零食产业生态大会汇聚200余家供应链企业、70余个主流品牌及百余家渠道，覆盖生产、流通与终端。

• 头部品牌持续拓店并加速渗透：金利门、几多全、一栗、蒲妈妈等持续开店，其中几多全自2025年3月首店后1年多时间拓店近200家。

• 与商超联营合作模式不断扩容：蒲妈妈合作比优特增设销售区，永辉超市试点新鲜零食调改，三只松鼠以约6平方米标准模块嵌入超市联营，已合作安徽汤猫子、河南鲜风生活、上海大润发等。

• 供应链端采取宽类窄品策略：单店SKU为200-300个，主打短保鲜卤（48小时内售完）、烘焙（保质期3天-7天）及现场炒制坚果炒货等高引流品类。

• 对零食量贩渠道影响有限：因新鲜零食客流与选址门槛高、短保商品运营成本和损耗率高，社区门店型尚未跑通；零食量贩店选址更宽泛，未来提升能力后可增设新鲜货架。

• 上游供应商迎来产能利用率提升契机：新鲜零食成为工厂增量渠道，例如绝味、周黑鸭的短保卤制品工厂可为新鲜零食及硬折扣渠道供应代工。

论述逻辑

• 参加产业大会洞察行业动态 → 观察到几多全拓店近200家及与商超‘店中店’合作扩容，确认线下‘鲜改’趋势加速 → 分析宽类窄品（200-300个SKU）与短保属性（48h鲜卤、3 天-7 天烘焙），推断其高损耗与客流高要求限制了社区单店模型跑通 → 得出新鲜零食短期对量贩渠道冲击有限、但对绝味/周黑鸭等区域短保工厂构成产能利用率提升增量的结论 → 维持推荐零食量贩龙头鸣鸣很忙，并关注低估值强供应链标的。

关键展望

• 零食量贩下沉市场空间仍广阔，未来密度与供应链能力提升后，社区零食量贩门店可增设新鲜零食货架。

• 核心风险提示：行业竞争加剧、部分原料大幅度波动、食品安全事件。

推荐标的

• 鸣鸣很忙：维持推荐。零食量贩在下沉市场的优势和拓展空间广阔，受新鲜零食冲击有限。

• 盐津铺子、卫龙、西麦：建议关注目前估值处于低位、供应链能力强的供应链端公司。

• 绝味、周黑鸭：作为供应链代表提及，短保卤制品工厂可为新鲜零食及硬折扣渠道进行代工生产供货。