摩根大通 锂：8月全球纯电动汽车销量同比增长1%，但年内迄今持平，渗透率保持稳定

摘要

摩根大通金属与矿业团队点评8月全球电动车销售数据：中国+欧盟+美国的全球纯电动车（BEV）销量环比增长2%至967k辆，同比增长1%，年内迄今（YTD）持平，全球BEV渗透率由7月的25%升至27%。 分区域看，中国8月BEV销量环比反弹8%至698k辆，BEV渗透率升至45%，BEV+PHEV合计渗透率升至65%（此前64%）；美国BEV销量环比增3%至80k辆（此前77k），年内迄今下降31%，渗透率维持6%；EU-10 BEV销量环比下降14%至189k辆，但年内迄今增长40%，渗透率从7月的25%攀升至29%。 锂基本面方面，在近期锂供需（S/D）评估后，报告继续预测锂市场到2029年以前维持短缺，但缺口较此前预测收窄，并将锂辉石价格预测下调约13%至2027年的$2400/t、下调16%至2028年的$2.000/t。 锂行业首选标的为PLS Group（PLS.AX，报告价格A$4.25，评级OW，价格截至2026年9月16日收盘）。 报告以图表形式覆盖全球、中国、美国、EU-10的分月总汽车与BEV销量及分区域渗透率对比，并提供锂辉石、氢氧化锂、碳酸锂价格走势；中国数据现采用零售口径（此前为批发口径）。

主要观点

• 8月全球（中国+欧盟+美国）BEV销量环比+2%至967k辆、同比+1%，年内迄今持平；全球BEV渗透率升至27%（7月为25%）。

• 中国8月BEV销量环比反弹8%至698k辆，BEV渗透率升至45%，BEV+PHEV总渗透率升至65%（此前64%）。

• 美国8月BEV销量环比+3%至80k辆（此前77k），年内迄今下降31%，BEV渗透率维持6%。

• EU-10（法、德、英、奥、挪、瑞典、瑞士、意、西、荷十国）8月BEV销量环比-14%至189k辆，但年内迄今+40%，渗透率由7月的25%升至29%。

• 结合近期锂供需（S/D）评估，报告继续预测锂市场到2029年以前维持短缺，但缺口较此前预测收窄。

• 锂辉石价格预测被下调：2027年下调约13%至$2400/t，2028年下调16%至$2.000/t。

• 锂行业首选标的为PLS，报告列示PLS Group（PLS.AX）价格为A$4.25、评级OW（报告价格截至2026年9月16日收盘）。

• 报告以图表覆盖全球、中国、美国、EU-10的分月总汽车与BEV销量，以及中/欧/美三地BEV渗透率对比和月度BEV销量高低区间。

• 锂价格部分提供锂辉石（中国CIF 6%、澳大利亚FOB）、氢氧化锂（电池级）与碳酸锂（电池级/工业级）价格走势。

• 中国销量数据口径由此前的批发改为零售。

论述逻辑

• 8月全球BEV销量数据（环比+2%至967k辆、同比+1%、年内迄今持平，渗透率27%）→ 分区域拆解：中国环比+8%至698k辆、渗透率45%、BEV+PHEV渗透率65%；美国环比+3%至80k辆、年内迄今-31%、渗透率6%；EU-10环比-14%至189k辆、年内迄今+40%、渗透率29% → 判断全球BEV渗透率保持稳定 → 结合近期锂供需（S/D）评估，维持2029年前锂市场短缺判断但缺口收窄 → 据此下调锂辉石价格预测（2027年约-13%至$2400/t、2028年-16%至$2.000/t）→ 维持PLS为锂行业首选。

关键展望

• 锂市场短缺预测延续至2029年，但缺口较此前预测收窄。

• 锂辉石价格预测：2027年$2400/t（下调约13%）、2028年$2.000/t（下调16%）。

• EV/PHEV销量更多细节指向摩根大通亚洲电池/汽车研究团队最新报告；除上述供需与价格预测外，报告未给出其他明确的量化验证点或风险提示。

推荐标的

• PLS Group（PLS.AX）：评级OW（超配），报告价格A$4.25（截至2026年9月16日收盘），为报告锂行业首选。

• 分析师Lyndon Fagan覆盖范围还包括：BHP（BHP.AX）、Capstone Copper（CSC.AX）、Deterra Royalties（DRR.AX）、Fortescue（FMG.AX）、IGO（IGO.AX）、Liontown Resources（LTR.AX）、Mineral Resources（MIN.AX）、Nickel Industries（NIC.AX）、Rio Tinto Limited（RIO.AX）、Sandfire Resources（SFR.AX）、South32（S32.AX）；报告正文未对本篇给出的评级。