农业周报：8月母猪淘汰增加，能繁母猪加速去化

摘要

中金公司农业周报（覆盖本周8.31-9.4）显示，农林牧渔板块上涨3.0%、跑赢大盘4.4ppt，涨幅前三的万向德农、新希望、天马科技分别上涨18.7%、18.3%、13.5%。 生猪端，9月4日商品猪/二元母猪/7kg仔猪价格周环比+4.0%/持平/+0.5%至11.07元/公斤、1293元/头、142元/头，商品猪出栏均重129.19千克、周环比+0.33%。 核心变化在供给端：8月钢联样本点能繁母猪存栏环比-2.94%，降幅较7月的-0.6%显著扩大，头部猪企集中清退低效能繁母猪，淘汰母猪较商品猪折价率环比+3.6ppt，能繁母猪去化加速。 禽链走弱，鸡苗/毛鸡/鸡产品价格周环比-22.1%/-4.5%/-1.2%至2.39元/羽、6.34、8.35元/千克；草鱼、鲫鱼塘口价周环比-1.6%、-2.5%；动保端9月2日VPi为65.36、环比+0.03%，瑞普两款禽流感重组鸭瘟病毒载体活疫苗通过农业农村部生产用毒种变更备案审查。 消费端，玛氏投资6家初创宠物企业且每家获20万美元资金支持，香港宠食品牌Buddy Bites完成420万美元A轮融资。 种植端，Corteva在Vylor计划分拆上市前披露未来近10年玉米创新路线图、推出7个新技术平台，约翰迪尔推出农场管理云平台全新AI助手，厄尔尼诺持续演绎下外盘农产品价格高位震荡，CBOT大豆周环比+1.4%，国内玉米、中晚稻价格周环比-0.1%、-0.5%。 报告看好行至中局、强者谋新背景下的农业龙头投资机会，维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变，风险为原材料价格波动、动物疫病、恶劣天气及食品安全。

主要观点

• 本周（8.31-9.4）农林牧渔板块上涨3.0%，跑赢大盘4.4ppt，涨幅前三为万向德农、新希望、天马科技，分别+18.7%、+18.3%、+13.5%。

• 生猪养殖：9月4日商品猪/二元母猪/7kg仔猪价格周环比+4.0%/持平/+0.5%至11.07元/公斤、1293元/头、142元/头，商品猪出栏均重129.19千克、周环比+0.33%，本周猪价上涨。

• 8月钢联样本点能繁母猪加速去化：存栏环比-2.94%，降幅较7月的-0.6%明显扩大；头部猪企集中清退低效能繁母猪，淘汰母猪较商品猪折价率环比+3.6ppt。

• 禽养殖价格回落：鸡苗/毛鸡/鸡产品价格周环比-22.1%/-4.5%/-1.2%至2.39元/羽、6.34、8.35元/千克。

• 水产饲料：草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非鱼塘口价周环比-1.6%/-2.5%/持平/持平，生鱼、加州鲈鱼、南美白对虾塘口均价周环比持平。

• 动保：9月2日VPi为65.36、环比+0.03%；瑞普两款禽流感重组鸭瘟病毒载体活疫苗通过农业农村部生产用毒种变更备案审查。

• 宠物消费：玛氏投资6家初创宠物企业、全面覆盖宠物健康细分链条，每家入选企业获20万美元资金支持；香港宠食品牌Buddy Bites完成420万美元A轮融资，主打特定蛋白质+益生元配方思路。

• 农业科技：Corteva在Vylor计划分拆上市前披露未来近10年玉米创新路线图、推出7个新技术平台；约翰迪尔正式推出内置于数字化农场管理云平台的全新AI助手。

• 种植：厄尔尼诺持续演绎、外盘农产品价格高位震荡，国内玉米/大豆/小麦/中晚稻价格周环比-0.1%/持平/持平/-0.5%，CBOT玉米/CBOT大豆价格周环比持平/+1.4%。

• 投资建议：看好行至中局、强者谋新背景下的农业龙头投资机会，维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。

• 风险提示：原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。

论述逻辑

• 8月钢联样本点能繁母猪存栏环比-2.94%（降幅较7月的-0.6%明显扩大）+ 头部猪企集中清退低效能繁母猪、淘汰母猪较商品猪折价率环比+3.6ppt → 判断能繁母猪去化加速、供给收缩预期强化 → 本周商品猪价格周环比+4.0%至11.07元/公斤形成价格端印证 → 报告由此提出看好行至中局、强者谋新背景下的农业龙头投资机会 → 同时以禽链鸡苗价格周环比-22.1%的回落、水产塘口价走弱、动保疫苗获批、玛氏与Buddy Bites宠物赛道融资、Corteva玉米技术路线图及厄尔尼诺下外盘粮价高位震荡等分链证据完善各产业链全景 → 最终落到维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。

关键展望

• 报告维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变，未给出新的盈利调整、目标价或评级变化。

• 报告未明确给出未来价格预测或时间窗口，仅在行业近况中列示8月能繁母猪存栏环比-2.94%（7月为-0.6%）的去化加速数据作为核心产业信号。

• 风险因素：原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。

推荐标的

• 报告未明确给出带评级的具体推荐标的名单，仅表示看好行至中局、强者谋新背景下的农业龙头投资机会，并维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。

• 报告提及的个股均为行情或事件信息、非评级推荐：本周涨幅前三为万向德农/新希望/天马科技（+18.7%/+18.3%/+13.5%）；瑞普两款禽流感重组鸭瘟病毒载体活疫苗通过农业农村部生产用毒种变更备案审查。