摩根士丹利：全球汽车出口：令人担忧

原标题：Morgan Stanley Global Auto Exports：scary

摘要

报告指出，中国汽车出口持续高速增长，尤其向欧洲、澳大利亚、印度、拉美和南非等市场扩张，而中国本土市场放缓及反内卷政策进一步推动出口。欧洲从中国、土耳其和韩国的汽车进口增加，但美国、日本和摩洛哥的份额下降。美国汽车出口同比仍下降，但环比趋于稳定；日本出口稳定；韩国出口强劲，因对欧洲和世界其他地区的出货弥补了对美下降。新兴市场中，印度和泰国出口增长，但巴西、墨西哥、阿根廷和土耳其出口下滑。轮胎和汽车零部件出口增速放缓。报告还详细分析了欧盟新车进口按动力类型和来源国的变化，显示纯电动车（BEV）进口同比增长79.6%，中国在欧盟新车进口中的份额升至32.9%。

主要观点

• 中国汽车出口“超出图表”：向欧洲、澳大利亚、印度、拉美和其他新兴市场的出口持续扩大，受中国本土市场放缓和反内卷举措推动。
• 中国汽车进口持续下降。
• 欧洲对美国和中国的出口仍在下降，但欧盟从中国、土耳其和韩国的汽车进口增加。
• 中国对欧洲的BEV和混合动力车进口关税可能调整，或激励中国在欧洲低成本国家建立组装厂。
• 美国汽车出口同比仍下降，但环比近期在较低水平企稳，尤其对华出口。
• 美国汽车进口从受关税影响较大的国家（欧洲和墨西哥）持续下降。
• 日本汽车出口稳定，对欧洲、美国和中国的出口在相对稳定区间内。
• 韩国出口持续强劲，对欧洲和世界其他地区的出货弥补了对美下降。
• 新兴市场汽车出口分化：印度和泰国增长，巴西、墨西哥、阿根廷和土耳其下降。
• 中国轮胎出口增长放缓，日本和韩国轮胎出口下降。
• 中国汽车零部件出口增速低于整车；美国汽车零部件出口下降放缓。
• 欧盟新车进口中，BEV同比增长79.6%，中国来源份额达32.9%（同比+11.1个百分点）。

论述逻辑

报告从全球主要汽车出口国和地区的贸易数据出发，分析中国出口激增的驱动因素（本土放缓+反内卷），并对比欧洲、美国、日本、韩国及新兴市场的出口/进口趋势。通过欧盟进口细分数据，揭示中国、土耳其和韩国份额上升，而美国、日本和摩洛哥份额下降。进一步指出关税政策可能影响中国在欧洲的本地化生产。最后，轮胎和零部件数据佐证整体汽车贸易动能变化。

关键展望

报告未明确给出未来预测或时间窗口，但指出中国出口可能继续扩张，欧洲对中国BEV和混合动力车关税调整可能激励中国在欧洲建厂。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: China Auto Exports keep increasing (USD)

Exhibit 2: China Tyre exports (units)

Exhibit 3: Global Auto exports in one table (YoY growth in %)

Exhibit 4: China Auto Exports keep increasing (USD)

Exhibit 5: China Auto Export growth (YoY)

Exhibit 6: Germany vehicle imports from China (EUR)

Exhibit 7: Germany vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 8: France vehicle imports from China (EUR)

Exhibit 9: France vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 10: UK vehicle imports from China (UKP)

Exhibit 11: UK vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 12: Italy vehicle imports from China (EUR)

Exhibit 13: Italy vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 14: Spain vehicle imports from China (EUR)

Exhibit 15: Spain vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 16: US all vehicle and parts imports from China (USD)

Exhibit 17: US all vehicle and parts imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 18: Japan vehicle imports from China (JPY)

Exhibit 19: Japan vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 20: Australia vehicle imports from China (USD)

Exhibit 21: Australia vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 22: India vehicle imports from China (USD)

Exhibit 23: India vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 24: Mexico vehicle imports from China (USD)

Exhibit 25: Mexico vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 26: Brazil vehicle imports from China (USD)

Exhibit 27: Brazil vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 28: Argentina vehicle imports from China (USD)

Exhibit 29: Argentina vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 30: Russia vehicle imports from China (USD)

Exhibit 31: Russia vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 32: Turkey vehicle imports from China (USD)

Exhibit 33: Turkey vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 34: South Africa vehicle imports from China (SAR)

Exhibit 35: South Africa vehicle imports from China growth (YoY, %)

Exhibit 36: European Union (EU27) car import summary

Exhibit 37: European Union (EU27) car import by origin and powertrain

Exhibit 38: EU27 New Car Imports (vol 000)

Exhibit 39: EU27 New Car Imports growth (YoY, %)

Exhibit 40: EU27 New Car Imports by powertrain (vol 000)

Exhibit 41: EU27 New Car Imports by country of origin (000)

Exhibit 42: EU27 New Car Imports LTM YoY growth (%)

Exhibit 43: EU27 New Car Imports LTM YoY growth (%)