李典 行业研究 行业定期 传媒互联网行业周报：KimiK3重磅发布，WAIC2026开幕

摘要

AI 应用层面，OpenRouter 平台 token 调用量达 62.2T，环比提升 18.25%，调用量前五的模型全部为国产模型，月之暗面发布的 Kimi K3（总参数约 2.8 万亿）以 57 分位列全球综合评测第三及国产第一。 行业动态方面，Apple 智能完成国内备案并由阿里千问提供能力支持，面壁智能估值突破 200 亿元，智谱与 MiniMax 分别完成 314 亿港元配售和 65 亿港元可转债发行。 游戏板块多数公司业绩预增，恺英网络、世纪华通和吉比特 2026 上半年归母净利润预计实现双位数增长，同时 Steam 平台上半年收入达 111 亿美元创历史新高。 影视板块周度总票房达 15.10 亿元，《功夫女足》以 63.3% 的票房占比夺冠。 报告维持行业推荐评级，看好 AI 应用与文化出海等主题。

主要观点

• 本周传媒板块整体跑输大盘，细分板块中游戏跌幅最大

• 国产大模型包揽 OpenRouter 调用量前五，Kimi K3 在综合能力评测中成为排名最高的国产模型

• 月之暗面推出总参数规模约 2.8 万亿的开源模型 Kimi K3

• Apple 智能完成国内备案，阿里千问将集成至苹果中国区设备提供 AI 能力

• 恺英网络、世纪华通、吉比特 2026 上半年归母净利润均预计实现双位数同比增长

• Steam 平台 2026 上半年收入达 111 亿美元创历史新高，经典产品贡献近八成收入

• 完美世界受新游收入与费用阶段性错配影响，预计 2026 上半年归母净亏损 8000 万元至 12000 万元

• 周度电影票房大盘表现稳健，《功夫女足》以超六成票房占比夺冠

• AI 企业资本化进程加速，面壁智能、智谱、MiniMax 等获得大额融资或完成配售

论述逻辑

• 国产大模型迭代加速且在第三方评测中表现领先，叠加 OpenRouter 平台国产模型调用量激增，验证了国产 AI 技术竞争力与商业化趋势

• Steam 平台上半年收入创新高且国内头部游戏厂商半年度业绩大面积预增，反映出游戏行业景气度回升及长线运营优势

• 基于 AI 应用突破与文化出海等产业积极因素，报告给出推荐评级并建议重点配置相关细分赛道

关键展望

• 网易《遗忘之海》及贪玩游戏《热血江湖：觉醒》分别定档 7 月 23 日与 7 月 31 日上线

• Kimi K3 完整模型权重计划于 2026 年 7 月 27 日前发布

• WAIC 2026 于上海举行，产业发展、人才生态及算力成为大会最受关注的三大主题

• 报告提示需防范头部产品流水下滑、AI 进展不及预期及行业政策监管收紧等风险

推荐标的

• 报告维持行业“推荐”评级，建议关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通等多家传媒互联网标的