国盛证券有限责任公司 环保行业周报：生态保护纵深推进，监测与水处理机遇显现

摘要

国盛证券维持环保行业“增持”评级，认为生态保护监管体系加快数智化升级，生态监测与水环境治理需求有望持续释放。 六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》，提出到 2030 年自然保护地陆域面积占比不低于 18%、生态质量指数提升至 86.5、水土保持率达到 74%以上、森林覆盖率达到 25.8%，并科学布局约 30 个生态遥感参数地面验证站；青海省同期印发《固体废物综合治理行动方案》，要求到 2030 年实现全省 8 个市州小微企业危废或医疗废物集中收集服务全覆盖。 本周（8.10-8.14）全国碳市场综合价格最高 99.00 元/吨、最低 98.00 元/吨，收盘价较上周五下跌 0.39%，配额总成交量 234.8 万吨、总成交额 2.3 亿元，累计成交量 9.4 亿吨、累计成交额 640.4 亿元。 当周环保工程及服务Ⅲ（申万）上涨 0.41%，跑赢上证综指 0.73%、跑输创业板指 1.37%，子板块中监测以 2.12%领涨。 报告指出宏观利率处于历史低位、环保板块机构持仓与估值均处历史底部，重点推荐高能环境（买入，2026E PE 10.96 倍，2026Q1 归母净利润同比增长 168.40%）与洪城环境（买入，2026E PE 8.65 倍，2025 年分红率 50.3%），并建议关注聚光科技。

主要观点

• 六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》，设定 2030 年量化目标：自然保护地陆域面积占比不低于 18%、生态质量指数提升至 86.5、水土保持率达到 74%以上、森林覆盖率达到 25.8%。

• 规划要求构建陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络，布设指示物种自动化监测点位，并科学布局约 30 个生态遥感参数地面验证站，建设高分辨率生态遥感数据产品生产线。

• 报告认为规划将生态监管由周期性调查推向自动感知、遥感巡查、智能识别和风险预警，环境监测仪器、在线监测系统和数据平台升级需求有望优先释放；河湖缓冲带、城市湿地、农村小微水体等修复任务有望带动水环境综合治理、污水处理及运营需求，推荐关注聚光科技、洪城环境。

• 青海印发《青海省固体废物综合治理行动方案》，要求到 2030 年实现全省 8 个市州小微企业危废或医疗废物集中收集服务全覆盖，并将废动力电池、风机叶片、光伏组件等退役设备纳入排查重点。

• 青海方案有望释放尾矿及盐湖化工废渣资源化、危废收运处置、填埋场整治、建筑垃圾再生利用和退役新能源设备回收需求，推荐关注高能环境。

• 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处历史底部，行业确定性与成长性强，看好列入“十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产。

• 高能环境金属资源化产能释放、业绩亮眼：2020-2025 年收入复合增速 16.6%、归母净利润复合增速 8.8%，2026 年一季度收入与归母净利润分别增长 50.91%、168.40%；2025 年精铋产量 4021.41 吨居全球领先，铂族金属、金、银综合回收率约 99%，铜回收率约 98.7%，核心有价金属回收率均超 95%。

• 洪城环境业绩稳健且高分红：2020-2025 年收入复合增速 2.5%、归母净利润复合增速 12.4%，2025 年派发现金红利 6.0 亿元、占当年归母净利润的 50.3%，股息率持续较高。

• 当周（8.10-8.14）全国碳市场综合价格最高 99.00 元/吨、最低 98.00 元/吨，收盘价较上周五下跌 0.39%；挂牌协议成交 94.8 万吨、成交额 9318.0 万元，大宗协议成交 140.0 万吨、成交额 1.3 亿元；2026 年 1 月 1 日至 8 月 14 日累计成交 7819.6 万吨、63.8 亿元，开市以来累计成交量 9.4 亿吨、累计成交额 640.4 亿元。

• 当周环保板块跑赢大盘、跑输创业板：上证综指跌 0.33%、创业板指涨 1.77%，环保工程及服务Ⅲ（申万）涨 0.41%，跑赢上证综指 0.73%、跑输创业板指 1.37%；公用事业跌 0.56%；子板块中监测涨 2.12%领先，水处理跌 0.44%。

• A股环保个股当周涨幅前三为理工能科（22.19%）、江南水务（17.97%）、雪迪龙（13.52%）；跌幅前三为易世达（-8.90%）、神雾节能（-7.45%）、博世科（-4.70%）。

• 行业要闻：黑龙江印发工业固废专项整治行动方案，聚焦煤矸石、粉煤灰、含油污泥等固废及大庆油田含油污泥管理；浙江公告显示生活垃圾焚烧飞灰、废活性炭等危废利用处置能力过剩、部分设施长期闲置；工业再生资源循环利用管理办法要求合同、货物、发票、资金、信息“五流合一”管控。

论述逻辑

• 六部门《生态保护“十五五”规划》与青海固废综合治理方案相继落地 → 生态保护监管由周期性调查加快转向自动感知、遥感巡查、智能识别和风险预警，明确综合监测站、自动化监测点位、遥感验证站、数据产品生产线及智慧监管平台等建设方向 → 环境监测仪器、在线监测系统与数据平台升级需求优先释放，河湖湿地与城乡水生态治理带动水环境综合治理、污水处理及运营需求；固废方案打通源头减量、收运、资源化、无害化与数字监管链条 → 叠加宏观利率处于历史低位、环保板块机构持仓与估值处于历史底部、确定性与成长性强 → 板块配置性价比提升，重点配置金属资源化产能释放的高能环境与高分红稳健的洪城环境，并关注聚光科技。

关键展望

• 青海方案设定到 2030 年重点领域专项整治取得明显成效、工业固废综合利用率持续提高、历史遗留固废和非正规垃圾堆放点得到有效管控、大宗固废综合利用量完成国家目标，并实现 8 个市州小微企业危废或医疗废物集中收集服务全覆盖。

• 报告提示三项风险：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。

推荐标的

• 行业评级：环保行业“增持”（维持）。

• 高能环境（603588.SH）：买入。EPS 2025A/2026E/2027E/2028E 分别为 0.55/1.25/1.97/3.09 元，对应 PE 30.20/10.96/6.94/4.43 倍；推荐逻辑为金属资源化产能释放、业绩亮眼。

• 洪城环境（600461.SH）：买入。EPS 2025A/2026E/2027E 分别为 0.98/1.03/1.07 元，对应 PE 9.30/8.65/8.31 倍；推荐逻辑为高分红、管理优异、业绩稳定增长。

• 政策受益关注标的：聚光科技、洪城环境、高能环境——两项政策有望释放生态环境监测设备、水环境修复等需求。