方奕 郭胤含 田开轩 投资策略 市场策略 投资者微观行为洞察手册8月第2期：融资资金持续流入

摘要

行业配置上，外资净流入电子（+29.4百万美元）与有色金属（+19.7百万美元），融资资金净流入电子（+77.1亿元）与医药生物（+49.0亿元），而ETF被动资金在一级行业全线流出。 港股方面，恒生指数本期收跌2.1%，南下资金净买入额大幅下降至0.9亿元、处2022年以来11%分位（MA5）。 全球主要市场涨跌互现、韩国综指领涨（本期+11.5%），发达市场主动/被动资金净流动26.5亿/238.5亿美元，全球外资边际流入美国市场，美国、韩国获流入居前。

主要观点

• 市场情绪指标全面回落：全A日均成交降至2.4万亿元，日均涨停家数降至67.6家，最大连板数5.6板，封板率降至78.8%，龙虎榜上榜家数53家。

• 融资资金是本期最大增量：净买入额上升至272.0亿元（精确值271.96亿元，前值264.49亿元），两融交易额占A股成交额升至9.39%。

• 外资小幅流出A股：本期流出3.67亿美元（截至8/12，上期为-242.8百万美元），外资流入A股规模分位降至26.60%，北向资金成交额占比历史分位数（MA5）降至45.10%（前值50.50%），外资成交占比10.1%。

• 公募、私募、散户行为分化：偏股基金新发规模降至50.7亿元且公募基金股票仓位整体下降；8月私募信心指数较7月上升0.62%、仓位边际上升（截至7/24）；另类指标显示散户活跃度边际下降。

• ETF被动资金延续流出、产业资本供给平稳：被动资金本期净流出528.8亿元，被动成交占比环比降至6.5%；IPO首发募集32.9亿元，定增规模39.2亿元，未来一期限售股解禁规模442.7亿元。

• 外资与融资资金的行业偏好：外资净流入电子（+29.4百万美元）、有色金属（+19.7百万美元），净流出机械设备（-6.9百万美元）、电力设备（-4.0百万美元）（截至8/12）；融资净流入电子（+77.1亿元）、医药生物（+49.0亿元），净流出银行（-2.8亿元）、家用电器（-2.4亿元）（截至8/13）。

• ETF行业与指数层面：一级行业全线流出，医药生物（-84.0亿元）、电力设备（-66.9亿元）净流出居前；二级行业中半导体、电子化学品II获流入，电池、通信设备净流出；增持居前指数包括半导体材料设备/科创半导体材料设备等，中证沪深港黄金产业股票ETF/中证海外互联ETF融资净买入居前，中证1000/沪深300指数净赎回居前。

• 龙虎榜热度降温：总成交额本周150.09亿元（边际变化-102.2亿元），龙虎榜成交/个股成交额降至26.2%（-4%），机构与外资成交额占比14.5%（-8%）。

• 全球资金再配置指向美国：本期（截至8/14）发达市场主动/被动资金净流动26.5亿/238.5亿美元，新兴市场为-5.2亿/-103.3亿美元；全球外资边际流入美国市场，含各国内资的整体流动下美国、韩国获流入居前，全球基金获净申购增加、北美基金流入规模增加。

• 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。

论述逻辑

• 第二步按资金主体拆解供需：融资资金净买入272.0亿元构成最大流入，外资流出3.7亿美元、偏股新发降至50.7亿元、ETF净流出528.8亿元构成收缩 → 得出'融资资金大幅流入、外资资金小幅流出'的核心判断，散户活跃度与龙虎榜热度同步回落印证情绪降温。

• 第三步用行业与全球维度交叉验证：外资与融资共同加仓电子，外资另配有色金属、融资另配医药生物，ETF被动资金一级行业全线流出 → 港股端南下资金流入大幅萎缩至0.9亿元、外资流入港股边际下降 → 全球端外资边际流入美国市场、美国和韩国获流入居前，完成境内外资金再配置的闭环。

关键展望

• 报告为周度微观行为跟踪手册，未给出指数目标价、盈利预测或个股/行业评级预测，并明确提示资金数据仅代表短期动向、不代表长期趋势。

• 报告中给出的可跟踪前瞻数据点为未来一期限售股解禁规模442.7亿元。

• 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的或投资评级；文中提及的ETF及指数资金流向（半导体材料设备/科创半导体材料设备获增持，中证沪深港黄金产业股票ETF/中证海外互联ETF融资净买入居前，中证1000/沪深300净赎回居前）属于资金行为统计描述，不构成推荐。