国联民生 钢铁周报成本压力缓解，利润低位修复

摘要

本周钢铁行业呈现成本压力缓解、利润低位修复的态势。 受焦炭第一轮提降落地及铁矿石价格下降影响，钢厂成本压力有所减轻。 尽管成材供给同比降幅大于需求，钢厂仍处于大面积亏损状态，但随着原料价格进一步下行预期，利润有望修复。 产量方面，五大钢材品种产量环比上升，社会库存与钢厂库存均环比增加，表观消费量环比下降。 长期来看，降碳要求下供给侧约束预期将支撑钢企利润回升。

主要观点

• 钢材价格涨跌互现，上海螺纹钢价格持平。

• 原材料价格普遍下跌，成本压力缓解。

• 钢材利润环比上升。

• 五大钢材产量环比上升。

• 钢材库存环比增加。

• 螺纹钢表观消费量环比下降。

论述逻辑

• 原料价格下跌（焦炭提降、铁矿石下降）→ 钢厂成本压力缓解 → 供给维持低位且同比降幅大于需求 → 钢厂利润低位修复预期。

关键展望

• 短期钢厂利润有望低位修复。

• 长期供给侧约束支撑利润回升。

推荐标的

• 普钢龙头：南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁

• 特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢

• 管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份

• 原料标的：大中矿业

关键图表

图1. 表 1: 主要钢材品种价格

图2. 热轧板库存与价格变动情况

图3. 热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨)

图4. 其它主要汇率走势

图5. 主焦煤价格

图6. 表 3: 主要钢铁原材料价格

图7. 钢厂盈利比例

图8. 表 4: 全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨)

图9. 华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)

图10. 铁矿石港口库存(单位：万吨)

图11. 普钢 PB 及其与 A 股 PB 的比值

图12. 表 6: 主要钢铁企业股价变化