高盛美洲科技：硬件：数据中心与园区网络展望

原标题：Goldman Sachs Americas Technology: Hardware: Data center & campus networking preview

摘要

高盛发布数据中心与园区网络预览报告，预计2026年数据中心交换机市场增长15%，园区网络市场增长5%。报告看好以太网在AI集群中的渗透率提升，认为800G光模块需求强劲。主要覆盖公司包括Arista Networks、Cisco、Juniper Networks等，Arista获买入评级，目标价450美元。报告同时指出供应链风险及AI投资放缓可能。

主要观点

• 数据中心交换机市场2026年预计增长15%，受益于AI集群部署。
• 园区网络市场增长5%，受企业数字化转型驱动。
• 以太网在AI后端网络中份额将从2025年的30%提升至2026年的45%。
• 800G光模块需求2026年预计达到200万只，同比增长100%。
• Arista Networks在数据中心交换机市场份额持续扩大，预计2026年达25%。
• Cisco在园区网络保持领先，但面临华为等竞争。
• Juniper Networks受益于AI网络升级，但增长低于Arista。
• 供应链瓶颈缓解，但芯片交货周期仍长达20周。
• AI投资若放缓，可能影响2027年网络设备需求。
• 报告强调液冷散热在数据中心渗透率提升，2026年达15%。

论述逻辑

AI训练集群规模扩大 → 对高带宽、低延迟网络需求增加 → 以太网凭借开放生态和成本优势替代InfiniBand → 数据中心交换机升级至800G → 光模块需求翻倍 → 头部厂商Arista、Cisco受益 → 园区网络受企业数字化拉动温和增长 → 供应链改善但芯片仍紧张 → 若AI投资不及预期则2027年增速承压。

关键展望

• 2026年数据中心交换机市场增长15%，园区网络增长5%。
• 以太网在AI后端网络份额2026年达45%。
• 800G光模块需求200万只。
• 风险：AI投资放缓、供应链中断、竞争加剧。

推荐标的

• Arista Networks：买入，目标价450美元，理由：数据中心交换机份额扩大，AI网络升级受益。
• Cisco：中性，理由：园区网络领先但增长平淡。
• Juniper Networks：中性，理由：AI网络升级受益但竞争激烈。

关键图表

图1. 全球数据中心交换支出预期

图2. 数据中心其余部分展望

图3. Celestica和Arista领跑前端

图4. Celestica继续领跑800G交换

图5. Arista在整体DCI交换中遥遥领先

图6. 整体扩展交换市场展望

图7. 云数据中心设备资本

图8. 企业交换市场应增长