2026-08-29 · 中泰证券 · 公司/行业基本面

中报业绩增长持续推荐电商快递和油运，现金分红比例拟提升关注顺丰

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摘要

中泰证券发布交通运输行业定期报告（2026年8月29日），维持行业“增持”评级，核心结论是中报业绩增长背景下持续推荐电商快递和油运，并提示顺丰控股现金分红比例拟提升带来的配置机会。快递板块2026H1盈利高增：申通快递、韵达股份归母净利润分别为10.3亿元（+128.3%）、10.0亿元（+88.8%），顺丰控股归母净利润55.0亿元（-4.1%），拟中期现金分红约25.0亿元、约占2026H1归母净利润的45%，并规划2026-2028年度分红比例提升至45%/50%/不低于50%。航运运价指数保持高位，截至8月28日SCFI报3509.53点（同比+142.86%）、BDTI报2777.00点（同比+166.25%），截至8月26日VLCC一年期租金120000美元/天（同比+147.42%），油运大周期上行可期。航空机场板块2026H1业绩分化，春秋/海航/华夏/南航归母净利润分别为10.42/2.70/0.44/-36.96亿元，暑运旺季接近尾声，后续关注四季度票价及成本端改善。基础设施板块中报稳健，宁沪高速、青岛港、唐山港等推进中期分红，10年期中债收益率1.69%的低利率环境下红利资产配置价值凸显。航运公司中报方面，中远海能归母净利润45.4亿元（+143.2%）表现亮眼，中远海控134.2亿元（-23.5%）。本周交通运输（中信）上涨1.31%，表现优于沪深300（下跌0.21%至4609.18）。

主要观点

中泰证券维持交通运输行业“增持”评级，报告核心方向为中报业绩增长背景下持续推荐电商快递和油运

航司2026H1业绩分化明显：春秋航空、海航控股、华夏航空、南方航空归母净利润分别为10.42/2.70/0.44/-36.96亿元，同比分别-11%/+374%/-83%/亏损扩大

暑运旺季接近尾声：8月24-27日全国航班量同比+2%/+1%/+3%/+1%，旅客量同比+5%/+4%/+5%/+2%，8月27日旅客量、航班量分别回落至238.8万人次、16762班次

航空股价将分预期修复、经营修复、业绩修复三阶段演绎；基于油价下行带来的经营改善，重点推荐低成本航司春秋航空和支线航司华夏航空，弹性关注三大航、海航控股、吉祥航空及上海机场、白云机场、海南机场

快递板块2026H1盈利高增：申通快递归母净利润/扣非净利润10.3/10.4亿元（+128.3%/+138.4%），韵达股份10.0/9.3亿元（+88.8%/+105.7%）

顺丰控股2026H1归母净利润55.0亿元（-4.1%），拟中期现金分红约25.0亿元、约占2026H1归母净利润的45%（比例同比提升5个百分点），并拟将2026/2027/2028年度现金分红比例提升至45%/50%/不低于50%

“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，建议重点关注加盟制快递中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份，出海高增长的极兔速递，以及时效快递更强的顺丰控股

油运运价同比大涨：截至8月28日BDTI报2777.00点（同比+166.25%）、BCTI报1387.00点（同比+125.53%）；截至8月26日VLCC一年期租金120000美元/天（同比+147.42%）

集运运价指数保持高位：SCFI报3509.53点（周环比+2.93%、同比+142.86%），CCFI报1833.99点（同比+58.61%）；干散BDI报3186.00点（周环比+12.14%、同比+57.96%）

航运公司中报：中远海能归母净利润45.4亿元（+143.2%）、招商南油8.1亿元（+42.4%）、中远海发10.0亿元（+3.1%），中远海控134.2亿元（-23.5%）

基础设施板块中报：宁沪高速归母净利润25.0亿元（+3.3%）拟中期分红约占2026H1归母净利润50%，青岛港27.6亿元（-2.8%）拟分红约9.1亿元（约33%），唐山港10.1亿元（+14.0%）；10年期与30年期中债收益率分别为1.69%、2.15%，低利率下红利资产配置价值凸显

本周交通运输（中信）上涨1.31%，表现优于大盘；沪深300下跌0.21%至4609.18，涨幅前三行业为农林牧渔、综合金融、煤炭

论述逻辑

航空链条：中报业绩分化＋暑运高频数据回落（8月24-27日航班量、旅客量同比增速收窄）→判断暑运旺季接近尾声→后续关注四季度票价及成本端改善→在油价高位回落假设下推演预期修复→经营修复→业绩修复三阶段→重点推荐业绩确定性强的低成本航司春秋航空与支线航司华夏航空

快递链条：申通、韵达中报盈利高增＋顺丰拟提升现金分红比例→“反内卷”政策或加码提振盈利预期＋无人驾驶或加速产业变革→行业竞争格局改善、头部企业量利双升→重点关注加盟制快递、出海高增长的极兔速递与时效快递龙头顺丰控股

油运链条：美伊地缘冲突扰动供需＋长锦商船溢价整合VLCC＋影子船队制裁挤压合规运力→供给受限与需求结构性增长共同催化→BDTI、VLCC租金同比大涨验证→油运大周期上行可期，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油

基础设施链条：低利率环境（10年期中债1.69%）或将持续＋中长期资金持续入市＋深化改革推进→红利板块增量资金可期、板块提质增效→公路铁路港口优质红利标的为长期配置首选

关键展望

航空后续关注四季度票价及成本端改善情况；四季度中秋国庆小长假拼假可操作性强，预计利好中远程出行

油运持续关注霍尔木兹海峡通行边际变化下的投资机遇

跨境物流方面，发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，需关注东航物流、国货航经营表现

风险提示：宏观经济下行、汇率大幅波动、地缘政治、行业政策调整、第三方信息数据可信性、数据统计口径及测算误差等风险

中报业绩增长持续推荐电商快递和油运，现金分红比例拟提升关注顺丰

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

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