高盛 影石创新（688775）：亚洲领袖峰会2026核心纪要：全景相机领导者乘产品创新与产品组合升级之风；买入

摘要

高盛在香港举行的亚洲领袖峰会2026（2026年8月31日至9月2日）上接待影石创新管理层，交流聚焦公司持续的产品创新与新品类扩张，报告维持买入评级。 高盛看好公司长期增长，依据包括高端品牌形象、以强大研发能力提升用户体验、在运动相机与全景相机市场的领先地位并扩张新品线、丰富的配件生态扩大应用场景并吸引潜在客户，以及供应链多元化以缓解内存供应紧张的影响。 管理层强调依托全景技术、防抖、AI成像与计算摄影能力持续扩展产品组合，覆盖云台相机、麦克风等成像相关品类，并探索全景无人机机会。 新品Luna Ultra与核心业务在成像算法、供应链与全球销售渠道上具备协同效应，公司计划推进产品迭代，目标是将其打造为继全景相机之后的又一重要增长驱动。 估值方面，12个月目标价269元人民币，基于18.6倍2030年预期市盈率并以13.5%股本成本折现回2027年预期，目标倍数参考消费电子同业PEG&M相关性。 报告披露现价119.30元人民币；目标价历史显示2026年8月30日目标价269.00元，此前2026年2月8日目标价为311.00元（当时收盘价223.37元）。 主要下行风险为市场竞争激烈程度超出预期。

主要观点

• 高盛于香港亚洲领袖峰会2026（2026年8月31日至9月2日）接待影石创新管理层，议题聚焦持续的产品创新与新品类扩张，并维持买入评级。

• 高盛长期看多基于五大支撑：高端品牌形象；强大研发能力提升用户体验；运动相机与全景相机市场领先地位并扩张新品线；丰富配件拓展应用场景、吸引潜在客户；供应链多元化缓解内存供应紧张。

• 产品组合持续扩张：依托全景技术、防抖、AI成像与计算摄影能力，拓展云台相机、麦克风等成像相关品类。

• 公司同时正在探索全景无人机领域的机会。

• Luna Ultra与核心业务在成像算法、供应链与全球销售渠道上具备协同效应，公司计划推进产品迭代，目标将其培育为继全景相机之后的另一个重要增长驱动。

• 12个月目标价269元人民币，基于18.6倍2030年预期市盈率、以13.5%的股本成本折现至2027年预期；目标倍数由消费电子同业PEG&M（2026年预期市盈率对2027年净利润同比增速与营业利润率）相关性推导。

• 目标价与股价历史：2026年8月30日报告目标价269.00元、收盘价119.30元；此前2026年2月8日目标价311.00元、收盘价223.37元。

• 报告列出的主要下行风险为市场竞争激烈程度超出预期。

论述逻辑

• 峰会交流确认公司战略主线为持续产品创新与新品类扩张，构成本次纪要的出发点。

• 由战略主线引出五大长期增长支撑（品牌、研发、市场领先、配件生态、供应链多元化），支撑高盛对长期增长的积极判断。

• 新品类（云台相机、麦克风、全景无人机、Luna Ultra）复用核心成像算法、供应链与全球销售渠道，指向继全景相机之后的第二增长曲线。

• 估值方法上以消费电子同业PEG&M相关性确定18.6倍2030年预期市盈率，并以13.5%股本成本折现至2027年预期，得出269元12个月目标价，最终维持买入评级。

关键展望

• Luna Ultra的产品迭代进展及其能否成为继全景相机之后的重要增长驱动，是后续跟踪的核心验证点。

• 供应链多元化对内存供应紧张冲击的缓解效果值得持续关注。

• 评级与价格框架明确：维持买入，12个月目标价269元人民币。

• 风险方面，报告提示市场竞争激烈程度可能超出预期。

推荐标的

• 影石创新（Insta360，688775.SS）：买入（维持），12个月目标价269元人民币；报告披露现价119.30元人民币。理由为高端品牌、研发能力、运动与全景相机市场领先、配件生态及供应链多元化共同支撑长期增长。