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传媒互联网行业周报：AI长剧上星引领板块情绪修复，关注AI内容应用行情机遇

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摘要

中金公司传媒互联网周报指出，本周（8/31-9/4）A股申万传媒指数上涨6.03%，同期沪深300跌1.33%、上证指数跌0.56%、创业板指数跌4.03%，海外恒生指数涨0.26%、恒生科技指数跌0.77%、纳斯达克指数涨0.40%，板块明显反弹。 核心驱动为国内首部AI长剧《后西游记》于8月31日登陆芒果TV与湖南卫视黄金档，系AI生成内容首次进入卫视黄金档，市场对AI影视从“降本工具”向“独立内容形态”演进的预期得到强化。 报告提出三条投资线索：低估值高景气的游戏赛道、已跑通AI内容商业模式的平台型公司及产业链标的、以及AI降低IP影视化门槛后的IP价值重估窗口。 多模态模型方面，李飞飞WorldLabs、Runway、影眸科技等在AI世界模型与AI 3D模型领域迭代并推进融资，报告认为仍处模型迭代推动应用渗透与变现提升的早期阶段。 游戏方面，8月国产游戏版号发放209个，连续2个月创近五年新高，1-8月发放数同比增长26%，另有进口版号6个、审批变更版号12个，一定程度印证政策友好环境。 报告维持盈利预测/估值/目标价：A股推荐游戏板块（世纪华通/恺英网络等）并关注分众传媒；港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司/欢聚，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）、猫眼娱乐、大麦娱乐。 风险为宏观景气度低于预期、监管政策变化、盈利修复较慢。

主要观点

  • 本周（8/31-9/4）传媒板块显著反弹：A股申万传媒指数涨6.03%，同期沪深300跌1.33%、上证指数跌0.56%、创业板指数跌4.03%；海外恒生指数涨0.26%、恒生科技指数跌0.77%、纳斯达克指数涨0.40%。
  • 本周行情核心驱动为国内首部AI长剧《后西游记》8月31日登陆芒果TV与湖南卫视黄金档，是AI生成内容首次进入卫视黄金档，强化了AI影视从“降本工具”向“独立内容形态”演进的预期。
  • 投资线索一：游戏赛道低估值、高景气度，商业模式具备优势，建议关注产品周期明确的头部厂商。
  • 投资线索二：持续关注AI商业化进展和技术迭代，关注已跑通AI内容商业模式的平台型公司及产业链相关标的。
  • 投资线索三：IP价值重估——AI技术降低IP影视化门槛后，IP储备丰富的公司迎来资产重估窗口。
  • AI文娱方面，芒果TV出品并由其AIGC创新内容中心制作的《后西游记》第一季“花果山篇”为国内首部AIGC长剧，建议关注影视内容领域AIGC产能释放节奏与价值外溢空间。
  • 多模态模型方面，本周AI世界模型、AI 3D模型领域多厂商迭代并推进融资，包括李飞飞WorldLabs、Runway、影眸科技等；报告认为该领域仍处模型迭代推动行业应用渗透、变现提升的早期阶段。
  • 游戏行业政策环境友好：8月国产游戏版号发放209个，连续2个月创近五年新高，1-8月发放数同比增长26%；另发放进口版号6个、审批变更版号12个。
  • 报告维持盈利预测/估值/目标价：A股推荐游戏板块（世纪华通/恺英网络等）并关注分众传媒；港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司/欢聚，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）、猫眼娱乐、大麦娱乐。
  • 风险提示：宏观景气度低于预期、监管政策变化、盈利修复较慢。

论述逻辑

  • 本周申万传媒指数逆市上涨6.03% ← 核心驱动是国内首部AI长剧《后西游记》8月31日登陆芒果TV与湖南卫视黄金档 → AI生成内容首次进入卫视黄金档，市场强化AI影视从“降本工具”向“独立内容形态”演进的预期 → 由此衍生三条线索：其一，游戏赛道低估值高景气，8月国产版号209个、连续2个月创近五年新高、1-8月同增26%印证政策友好；其二，持续跟踪AI商业化与技术迭代，布局已跑通AI内容商业模式的平台型公司；其三，AI降低IP影视化门槛带来IP储备丰富公司的资产重估窗口 → 叠加WorldLabs、Runway、影眸科技等在AI世界模型/3D模型领域迭代与融资但行业仍处早期 → 报告维持盈利预测/估值/目标价，落地为A股游戏板块推荐与港美股互联网内容组合。

关键展望

  • 后续需跟踪影视内容领域AIGC产能释放节奏与价值外溢空间。
  • AI世界模型、3D模型的后续模型持续迭代，以及融资、产业合作对技术迭代的保障，是报告明确的跟踪点，该领域仍处早期阶段。
  • 游戏版号发放节奏可作为政策环境验证点：8月国产版号209个已连续2个月创近五年新高，1-8月发放数同增26%。
  • 报告表示维持盈利预测/估值/目标价，但PDF文本未列出具体目标价或评级数字。
  • 风险因素：宏观景气度低于预期、监管政策变化、盈利修复较慢。

推荐标的

  • A股：推荐游戏板块世纪华通、恺英网络等，另关注分众传媒；报告未列出具体评级与目标价数字。
  • 港美股：推荐网易、阅文集团、快手、心动公司、欢聚；报告未列出具体评级与目标价数字。
  • 关注标的：腾讯音乐、网易云音乐、猫眼娱乐、大麦娱乐。

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