2026-06-22 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦东京电子（8035.JP）TEL 4Q26 3：2026年重获市场份额

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原标题：Bernstein Tokyo Electron Ltd（8035.JP）TEL 4Q26 3： Regaining market share in 2026

摘要

伯恩斯坦报告指出，东京电子（TEL）有望在2026年重获市场份额，主要受益于其先进工艺技术的突破和客户订单的恢复。报告认为，TEL在刻蚀和沉积设备领域的竞争力提升，将推动其市场份额从2025年的约25%回升至2026年的28%以上。此外，公司2026财年营收预计增长15%，达到1.8万亿日元，主要驱动力来自逻辑芯片和存储芯片客户的资本支出增加。报告维持对TEL的“跑赢大市”评级，目标价定为45,000日元。

主要观点

东京电子在2026年将重获市场份额，预计从2025年的约25%提升至28%以上。
先进工艺节点（如3nm及以下）对刻蚀和沉积设备的需求增加，TEL的技术优势将转化为订单增长。
2026财年营收预计增长15%，达到1.8万亿日元，主要受逻辑和存储客户资本支出推动。
公司在中国市场的收入占比预计从2025年的30%下降至2026年的25%，但其他地区需求弥补了这一缺口。
刻蚀设备市场份额预计从2025年的20%提升至2026年的22%，沉积设备从30%提升至33%。
报告维持“跑赢大市”评级，目标价45,000日元，基于2027年预期市盈率20倍。
风险包括客户资本支出延迟、技术路线变化以及地缘政治不确定性。

论述逻辑

报告从TEL在先进工艺节点的技术突破出发，指出其刻蚀和沉积设备在3nm及以下节点的采用率提升，从而推动市场份额增长。同时，逻辑和存储客户的资本支出计划显示2026年将进入上升周期，TEL的订单能见度改善。报告通过对比2025年市场份额数据，并基于客户调研和行业趋势，推导出2026年市场份额回升的结论。