高盛：汇川技术（300124.SZ）布局中国自动化复苏

原标题：Goldman Sachs Shenzhen Inovance Technology Co. （300124.SZ）Position for China FA recovery

摘要

高盛认为中国自动化市场正进入复苏周期，汇川技术作为本土龙头将受益。报告预计公司2026年营收增长15%，净利润增长18%，主要驱动力来自通用自动化业务和新能源车电控系统。当前股价对应2026年PE为28倍，低于历史均值，高盛给予“买入”评级，目标价85元。风险包括下游需求不及预期和竞争加剧。

主要观点

• 中国自动化行业PMI连续3个月回升，预示资本开支回暖。
• 汇川技术通用自动化业务（占营收60%）将率先受益，预计2026年增速20%。
• 新能源车电控系统业务维持高增长，2026年营收预计增长30%。
• 公司毛利率稳定在38%左右，费用率控制良好。
• 当前估值处于历史低位，PE（2026E）28倍，低于5年均值35倍。
• 高盛目标价85元，较当前股价有25%上行空间。
• 风险：制造业复苏力度弱于预期；竞争对手降价侵蚀份额。

论述逻辑

中国制造业PMI连续回升 → 自动化设备需求增加 → 汇川技术作为本土龙头，产品线齐全（伺服、PLC、变频器） → 通用自动化业务收入增速回升 → 新能源车电控受益于客户放量 → 整体营收和利润增长 → 当前估值偏低 → 评级买入。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅提及需关注后续PMI数据和公司季度订单。

推荐标的

• 汇川技术（300124.SZ）：评级“买入”，目标价85元，理由为自动化复苏龙头受益。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。