汽车与零部件行业：英伟达Rubin平台走向全液冷方案，数据中心液冷将迎来快速增长——AI液冷系列报告之四

摘要

东方证券指出，英伟达在官方博客发布Vera Rubin平台使用的100%全液冷技术方案，所有芯片、网络组件均采用液冷散热，且新方案已列入英伟达DSX AI工厂参考设计中。 该液冷技术采用45℃冷却液，在有利气候条件下能以干冷器取代传统一次侧冷却塔系统，将设施冷却用水量降至接近零。 随着英伟达VR平台于2026年6月全面投产，以及谷歌TPU v7/v8（单芯片功耗达980W/1300W）全面采用液冷架构，两大巨头最新一代AI芯片将在今年下半年集中量产爬坡。 预计三季度起，国内液冷产业链公司有望迎来订单落地或业绩兑现，6月已有多家公司如大元泵业、川环科技、思泉新材取得批量或中标订单。 CDU和冷板等核心组件占据液冷系统大部分价值量，少数综合实力较强的国内企业有望成为认证Tier 1供应商，而水泵、板换等Tier 2供应商也有望凭借性价比和快速响应抢占外资品牌份额。 在行业龙头推动下，数据中心液冷市场将迎来快速增长，并成为国内供应商的第二增长曲线。

主要观点

• 英伟达Vera Rubin平台采用100%全液冷方案，涵盖所有芯片和网络组件。

• Rubin平台采用45℃冷却液，可通过干冷器替代传统冷却塔，将用水量降至接近零。

• 英伟达及谷歌新一代AI芯片下半年将集中量产爬坡。

• 英伟达VR平台已于2026年6月全面投产，预计秋季开始发货。

• 谷歌TPU v7/v8单芯片功耗达980W/1300W，预计全面采用液冷架构。

• 6月已有多家液冷产业链公司获得订单，例如川环科技中标20万米液冷管路项目。

• CDU、冷板等核心组件占据液冷系统大部分价值量，国内企业有望成为Tier 1供应商。

• 随着CDU需求扩张，国内水泵、板换等供应商有望抢占外资品牌市场份额。

论述逻辑

• 英伟达推出100%全液冷的VR平台并纳入参考设计，叠加谷歌高功耗TPU全面采用液冷，共同推动行业向全面液冷转型。

• 大厂新一代AI芯片于下半年量产爬坡，直接带动国内液冷产业链订单自6月起落地。

• 核心组件高价值量及外资扩产能力不足，为国内综合实力强的企业提供了成为Tier 1或抢占Tier 2份额的机遇。

关键展望

• 预计三季度起液冷产业链公司将迎来订单落地或业绩兑现。

• 数据中心液冷市场将迎来快速增长，成为国内供应商的第二增长曲线。

推荐标的

• 银轮股份(002126)：买入

• 三花智控(002050)：买入

• 拓普集团(601689)：买入

• 其他相关标的包括：英维克(002837，未评级)、飞龙股份(002536，未评级)、大元泵业(603757，未评级)、冰轮环境(000811，未评级)、川环科技(300547，未评级)、祥鑫科技(002965，未评级)。