野村：中国工厂自动化数据：2026年3月

原标题：China factory automation data: March 2026

摘要

野村报告分析了2026年3月中国工厂自动化数据，以Airtac（1590 TT）的销售为关键指标。3月Airtac人民币计价销售额同比增长16%，环比增长89%；野村估计日均销售额同比增长14%，环比增长26%。2026年第一季度销售额创历史新高，超出野村预期11%。管理层表示订单和出货均超指引，4月底订单积压创历史新高，预计4月销售强劲。电池和电子行业销售增长显著，分别同比增长56%和21%。Semicon China 2026参展企业达1500家，创纪录，显示半导体、数据中心和电池需求旺盛。报告还讨论了国产化趋势，认为中国制造部件份额提升只是时间问题，但质量差距仍大。

主要观点

• Airtac 3月人民币计价销售额同比增长16%，环比增长89%。
• 野村估计日均销售额同比增长14%，环比增长26%（假设24个工作日）。
• 2026年第一季度销售额创历史新高，超出野村预期11%。
• 管理层表示订单和出货均超指引，4月底订单积压创历史新高，预计4月销售强劲。
• 原材料成本波动受地缘政治风险影响，但在公司可控范围内。
• 政府“十五五”规划聚焦智能制造和工业升级，有望提振气动设备需求。
• 公司对2026年气动设备市场保持乐观，预计政府将继续提供政策支持。
• 分行业销售增长：电子（销售权重28%）同比增长21%，电池（19%）增长56%，汽车（9%）增长10%，包装机械（7%）增长2%，机床（7%）增长13%，通用机械（5%）增长36%，纺织机械（4%）增长18%，能源与照明（太阳能相关，3%）下降10%。
• 电池和电子行业增长强劲；中东紧张局势推动电动汽车需求，利好中国汽车制造商电气化投资。
• Semicon China 2026于3月25-27日在上海举行，参展企业1500家，创历史新高。参展日本机械公司包括CKD、SMC、THK、Nidec、Harmonic Drive Systems、Nomura Micro Science和Keyence。
• 中国半导体制造商在商品领域加大投资，数据中心和储能电池相关投资稳健，带动设备需求。
• 国产化趋势：客户常因质量要求指定非中国制造部件，中国与非中国部件产品竞争力差距仍大。

论述逻辑

报告以Airtac 3月销售数据为起点，显示强劲增长（同比+16%，环比+89%），结合管理层积极展望（订单积压创新高），推断短期需求旺盛。进一步分析分行业销售，指出电池和电子是主要增长驱动力，受益于电气化和政策支持。Semicon China 2026的参展热潮和投资动态佐证了半导体、数据中心和电池领域的结构性需求。最后，报告讨论国产化进程，认为虽是大趋势，但质量差距仍制约中国部件快速替代。

关键展望

• 报告明确：管理层预计4月销售强劲，基于4月底订单积压创历史新高。
• 公司对2026年气动设备市场保持乐观，预计政府将继续提供政策支持。
• 未明确给出未来时间窗口、目标价或评级变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。覆盖公司包括Airtac（1590 TT），但未提供评级或目标价。提及的日本机械公司（CKD、SMC、THK、Nidec、Harmonic Drive Systems、Nomura Micro Science、Keyence）仅为参展列举，无评级或推荐。

关键图表

Fig. 1: Airtac daily sales

Fig. 2: China: Total social financing, Airtac sales, Komtrax operating hours, machine tool orders

Fig. 3: Airtac's sales mix by user industry

Fig. 4: China: Airtac sales, Komtrax operating hours, JMTBA machine tool orders for general machinery in China

Fig. 5: Timing of Chinese New Year

Fig. 6: Chinese industrial production: Growth areas

Fig. 7: Chinese industrial production: Cyclical areas