花旗 小米集团（1810.HK）9月18日Pro发布会核心要点

摘要

花旗发布报告点评小米18 Pro/Pro Max系列发布会，认为其硬件规格（2nm芯片、大容量电池、双200MP相机）及定价策略进一步强化了公司的高端化战略与性价比定位。 小米18 Fold首销销量同比大增300%，显示出高端市场动能强劲。 尽管内存芯片价格已连续约18个月上涨并预计持续至2027年，带来成本压力，但花旗维持对小米的买入评级，目标价为34.00港元。 后续关注重点在于出货量数据及2026年三季度业绩表现。

主要观点

• 小米18 Pro系列首发搭载2nm Snapdragon 8 Elite芯片，性能与能效显著提升。

• 电池容量大幅提升，Pro与Pro Max分别达到7,000mAh和8,500mAh。

• 影像系统升级至双200MP Leica传感器，长焦质量同比提升280%。

• 小米18 Fold首销零售量同比增长300%，高端市场动能强劲。

• 定价策略上，Pro系列起售价分别为5,999元和6,999元，较17系列有所提升，但仍低于同类竞品。

• 内存芯片价格已连续约18个月上涨，预计将持续至2027年，带来成本压力。

论述逻辑

• 新产品发布（硬件升级+高端化定价） -> 强化高端市场份额与性价比定位 -> 推动高端化战略 -> 结合AIoT生态与EV长期增长驱动 -> 维持买入评级。

关键展望

• 预计内存价格上涨压力将持续至2027年。

• 后续催化剂为出货量数据及2026年三季度业绩。

推荐标的

• 小米集团（1810.HK）：买入，目标价34.00港元。

关键图表

图1. 小米18 Pro系列与17 Pro系列对比