瑞银：欧洲央行、英国央行、瑞士央行和瑞典央行前瞻

原标题：What to expect from the ECB, BoE, SNB and Riksbank?

摘要

中东冲突给欧洲主要央行带来新挑战，尤其是通胀上升和增长放缓。瑞银预计欧洲央行将在6月和9月各加息25个基点至2.5%，但风险偏向更早、更快或更大加息。英国央行预计将长期按兵不动，下一次政策变动是降息（2026年11月和2027年2月）。瑞士央行预计维持0%利率至2027年中，因瑞郎走强抵消能源通胀。瑞典央行预计今年维持1.75%利率不变，仅当克朗大幅贬值时才可能加息。报告还提供了各央行会议时间表、利率预测和通胀数据图表。

主要观点

• 欧洲央行：预计6月和9月各加息25个基点，存款利率升至2.5%；风险偏向更早/更快/更大加息，可能4月30日会议就加息，或6月和7月连续加息，甚至考虑50个基点步长。
• 欧洲央行：若冲突很快结束，加息可能少于50个基点，但此情景可能性下降。
• 英国央行：预计下一次政策变动是降息（2026年11月和2027年2月），而非加息；市场定价从2月底的-53.5个基点转为+60.5个基点。
• 英国央行：鉴于经济和劳动力市场起点弱于2022年能源冲击，加息是风险情景而非基准。
• 瑞士央行：预计今年维持0%利率，因瑞郎走强抵消能源通胀；但最终可能考虑欧洲央行加息导致的利差扩大，从而在2027年6月加息（此前预测2027年12月）。
• 瑞士央行：3月会议显示更担心瑞郎走强，并增加外汇干预意愿。
• 瑞典央行：3月维持1.75%利率不变，重申“利率预计将在此水平维持一段时间”；瑞典通胀目前下降，因减税和潜在价格压力低迷。
• 瑞典央行：市场定价2026年底加息75个基点，但瑞银认为需要克朗大幅贬值才能实现。
• 欧洲央行利率策略：建议淡化4月加息预期，若加息周期启动，市场将推迟降息定价；长期看好10年期德国国债，做空10年期意大利/德国利差。
• 欧洲央行外汇策略：将欧元/美元二季度目标下调至1.16，因贸易条件冲击；但鹰派加息预期短期支撑欧元，若能源价格飙升则欧元承压。

论述逻辑

中东冲突推高能源价格，导致通胀上升和增长放缓，各央行面临不同权衡。欧洲央行因通胀压力可能加息，但时机和幅度取决于第二轮效应证据；英国央行因经济疲弱更可能降息；瑞士央行因瑞郎强势维持利率不变；瑞典央行因通胀下降保持观望。各央行政策路径差异影响利率和汇率市场。

关键展望

• 欧洲央行：4月30日会议可能加息，6月11日会议将更新宏观预测；通胀预计2026年5月见顶3.4%，年底降至3.2%，2027年底2.1%，2028年底2.0%；若加息至2.5%，可能在2027年四季度和2028年一季度各降息25个基点。
• 英国央行：2026年11月和2027年2月各降息25个基点。
• 瑞士央行：2027年6月加息25个基点（此前预测2027年12月），但风险双向。
• 瑞典央行：2027年底利率升至2.00%。
• 报告未明确给出其他未来验证点。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。