2026-09-14 · 华泰证券 · 公司/行业基本面

华泰证券航天军工行业周报(第三十七周)：先进装备出口有望助力军贸市场开拓

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摘要

华泰证券发布航天军工行业周报（第三十七周），维持行业“增持”评级，本周观点为先进装备出口有望助力军贸市场开拓。第二届埃及航展9月8日至10日在埃及阿拉曼国际机场举行，中国空军空警-500预警机、歼-16战斗机、运油-20A加油机、直-20K直升机四种机型首次在国外航展公开展示。根据SIPRI，2021-2025年中国军贸出口量85.84亿TIV，占全球军贸市场的5.57%，前五大出口国巴基斯坦、塞尔维亚、泰国、阿尔及利亚、缅甸分别占61%、6.8%、4.7%、4.1%、3.5%，相较美国41.94%的市占率提升空间较大，各军工集团已把国际化经营摆在“十五五”发展的重要位置。中长期看，“十五五”装备需求有望在总量稳中有增下出现显著结构性机会，新增量或出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。上周（9.7-9.11）申万国防军工指数上涨2.01%，跑赢市场3.08pct，位列申万31个一级行业第4名；截至2026/9/11板块PE（TTM）60.94倍，位于2014年以来34.05%分位，PB 3.27倍，位于52.09%分位。报告重点推荐航天电器、睿创微纳、中航沈飞、中航光电、北化股份、航宇科技、国睿科技、华秦科技、航材股份9家公司，均为买入评级，目标价分别为92.27元、257.60元、68.85元、47.59元、29.31元、70.07元、32.51元、55.80元、55.66元。

主要观点

第二届埃及航展9月8日至10日在埃及阿拉曼国际机场举行，中国空军空警-500预警机、歼-16战斗机、运油-20A加油机、直-20K直升机四种机型首次在国外航展公开展示，四型装备均为中国自主研发，构成一套全要素空中作战体系。

根据SIPRI，2021-2025年中国军贸出口量85.84亿TIV，占全球军贸市场的5.57%，相较于美国同期41.94%的全球军贸出口市占率，目前中国市占率较低，与我国军工大国地位不相称，有较大提升空间。

中国前五大军贸出口国分别为巴基斯坦、塞尔维亚、泰国、阿尔及利亚和缅甸，分别占中国军贸出口量的61%、6.8%、4.7%、4.1%、3.5%。

供给端看，航空工业、兵器工业等军工企业坚持“一型装备服务两个市场”策略，航天科技、航天科工、兵器工业、中国电科、中国航发等各军工集团把国际化经营摆在“十五五”发展的重要位置，分别提出打造国际业务新支柱、以更大力度促成国际化经营合作、构建国际化经营新格局、从被动应对到主动谋划、有序扩大军贸市场等部署。

中长期观点：展望“十五五”，国防和军队现代化由“量”的增加转向“质”的提升，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。

新一代航空航天装备需求有望持续增长：歼-20A、歼-20S、歼-35A等隐形战机，歼-35、歼-15T、歼-15DT等舰载机，鹰击-21、东风-17、东风-26D等高超声速导弹亮相九三阅兵，新型四代装备或将成为“十五五”装备建设重点方向之一，建议关注军机和导弹产业链（中航沈飞、航发动力、中航高科、华秦科技）。

新域新质作战力量有望规模化、实战化、体系化发展，建议关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI五个方向（相关公司包括睿创微纳、航天电子、航天彩虹、国科军工、北方导航、中国海防等），其中军用AI或将成为继火药和核武器之后的“第三次军事革命”。

军贸主线：全球军费开支加速增长下军贸需求持续增长，2025年印巴冲突凸显中国装备的国际竞争力，中国军贸市占率有望持续提升；军贸需求增长有望带动全产业链需求增长，主机厂有更好的利润弹性，军贸市场相关上市公司包括中航沈飞、国睿科技、航天南湖、航天彩虹等。

军转民主线：建议关注商业航天、低空经济、深海科技、核能利用、国产大飞机等方向；低空经济载人空中交通实现从“0”到“1”的突破，深海科技2025年首次被纳入新兴产业范畴，四代核电技术陆续进入商用阶段，中国商飞预计到2029年将C919年产能提升至200架（相关公司包括臻镭科技、航天电子、纳睿雷达、斯瑞新材、铂力特、中国海防、西部超导、中直股份等）。

行业跟踪：也门胡塞武装称沙特48小时内对也门7个省份进行129次空袭，胡塞武装自9月3日攻势以来已在也门西部攻占约5400平方公里土地；乌军联合“深度打击”击中俄军海军基地基础设施及“埃森海军上将”号护卫舰；Palantir与NVIDIA宣布将自主人工智能引入关键供应链；洛克希德·马丁展示协调自主远程拦截系统（CARI）防御性自主集群作战能力。

商业航天与可控核聚变动态：9月10日长征四号乙成功将遥感五十三号01-03星、遥感五十六号01-03星送入预定轨道；安徽中科聚变太赫兹科技完成数亿元新一轮股权融资、投后估值数十亿进入准独角兽行列，夸夫超导完成数亿元B轮融资，曦融兆波完成超亿元A轮融资，科烨电物理完成数千万元B+轮融资。

论述逻辑

埃及航展四型国产现役主战装备首次在国外航展公开展示（事件）→ SIPRI数据显示2021-2025年中国军贸出口市占率仅5.57%、远低于美国的41.94%（数据）→ 中国军贸出口有较大提升空间 → 供给端军工企业坚持“一型装备服务两个市场”、各军工集团把国际化经营摆在“十五五”重要位置（催化）→ 先进装备出口有望助力军贸市场开拓 → 军贸需求增长有望带动全产业链需求增长、主机厂有更好的利润弹性 → 落脚于中航沈飞、国睿科技、航天南湖、航天彩虹等军贸相关标的。

“十五五”国防和军队现代化由“量”的增加转向“质”的提升 → 装备需求总量稳中有增下出现显著结构性机会 → 新增量集中在新域新质、无人智能与反制、先进武器、低成本装备 → 形成“军工新产品（新一代军机导弹+无人机/无人装备/水下攻防/低成本弹药/军用AI）+军工新市场（军贸+商业航天/低空经济/深海科技/核能/大飞机等军转民）”两条主线 → 对应重点推荐9家买入评级公司。