2026-08-15 · 国联民生证券 · 公司/行业基本面

煤炭行业周报：安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

国联民生证券维持煤炭行业“推荐”评级，认为安全事故带来的供给约束正推动行业进入产能紧张周期。报告将供给约束拆为两层：事故周边约5000~6000万吨停产产能属阶段性影响、终将恢复，而国家、地方安监端主动约束超产行为预计持续性很强，影响已从山西扩散至陕西、内蒙古等多省份。全年行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡并逐年上移。焦煤当前仍有5590万吨/年产能停产，叠加金九银十旺季临近，供给收缩预期驱动下价格短期有望快速上涨，本周京唐港主焦煤上涨70元/吨至2250元/吨。投资上推荐高现货比例弹性、行业龙头、焦煤供给收缩受益三条主线，覆盖的12家公司均为“推荐”评级。

主要观点

安全事故带来的供给约束分两层：事故周边约5000~6000万吨停产产能属阶段性影响、后续终将恢复生产；国家、地方安监端主动约束超产行为形成的产量收缩预计持续性很强，行业评级维持“推荐”

安全检查只是催化剂，核心矛盾是供给瓶颈期来临：事故影响不再局限于山西，陕西、内蒙古多地陆续强化安全管控，多省份煤炭产量受到不同程度压制

超产潜力基本走到尽头：2021~2025年产量增量主要依靠保供（严格意义上也是超能力生产），今年山西沁源事故发生前、行业盈利明显改善且政策未转向的前提下，煤炭产量已经负增长

需求端火电稳中向好、化工需求高增：新能源低于预期、弃风率与弃光率创新高，需要火电维持增长满足电力需求；2026年1-2月化工耗煤增速保持8%左右，预计未来煤化工审批会加速

全年供需与价格判断：煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移

本周港口、产地动力煤价格全面上涨：秦皇岛港Q5500报855元/吨（周环比+11元/吨），山西大同Q5500报722元/吨（+4元），陕西榆林Q5800指数报732元/吨（+20元），内蒙古鄂尔多斯Q5500报662元/吨（+11元）

运输量提升、环渤海港库存周环比下降：大秦线周内日均运量环比上升6.3%至105.1万吨，唐呼线环比上升19.4%至24.4万吨；环渤海港口库存2046.5万吨，周环比下降96.1万吨（-4.5%），同比增加10.2%

电厂日耗周环比下降、化工耗煤同比正增：8月13日二十五省电厂日耗596万吨（周环比-47.2万吨），可用天数19.1天（环比+1天）；截至8月14日当周化工行业合计耗煤705.25万吨，同比+3.1%、环比-1.2%

焦煤：供给收缩预期成为价格上行的核心驱动，产地检查频繁严格、当前仍有5590万吨/年产能停产，陕北榆阳区洗选煤厂停产排查叠加湖南煤矿瓦斯事故放大安全管控升级预期，金九银十旺季将至，价格短期有望快速上涨

本周焦煤港口、产地价格上涨而焦炭持平：京唐港主焦煤2250元/吨（周环比+70元），澳洲峰景矿北方港到岸价243.9美元/吨（+12.1美元），山西低硫、高硫周环比分别上涨66、72元/吨，长治喷吹煤上涨100元/吨；唐山二级冶金焦1630元/吨、天津港一级冶金焦1870元/吨均周环比持平

本周板块个股：平煤股份上涨7.27%涨幅最大，淮北矿业上涨4.96%、华阳股份上涨4.6%；昊华能源下跌4.89%跌幅最大

关键展望

全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行，并有望逐年上移

焦煤价格短期有望快速上涨：供给收缩确定性较强，且金九银十旺季终端即将到来

事故周边约5000~6000万吨停产产能后续终将恢复生产，而国家、地方安监端主动约束超产行为预计持续性会很强

为解决我国原油高对外依存度问题，预计未来煤化工审批会加速，中长期看化工耗煤仍有望保持高增速

“十五五”时期煤炭消费将迎来达峰

印度火电厂煤炭库存预计将在9月底降至2400万至3000万吨，低于当前约3700万吨的水平

风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌风险；3）政策变化风险

煤炭行业周报：安全事故影响扩散，产能紧张周期或开启

摘要

主要观点

关键展望

推荐标的