五矿期货 万林新 期货研究 商品期货 工业硅&多晶硅周报：工业硅震荡偏强，关注减产兑现情况；多晶硅宽幅震荡

摘要

五矿期货黑色建材组周报对工业硅持震荡偏强判断：新疆大厂因外购电电价问题的减产计划持续扰动市场、四川新增减产炉数令供给收缩预期加强，但百川口径行业库存71.23万吨仍处高位累库，报告提示关注价格冲高后上方9000元/吨压力位及新疆大厂减产的实际落地。 截至2026/8/21，工业硅周度产量8.28万吨（环比+0.08万吨），主产区新疆、云南、四川、内蒙平均成本分别为8619.17、8993、8678.41、9192.14元/吨。 需求端多晶硅周产稳中有升、DMC开工率有所提高，但主动控产背景下对工业硅实际增量相对有限。 多晶硅方面报告判断为宽幅震荡：主力合约PS2611收报38430元/吨，基差2270元/吨、基差率5.58%（期货贴水），盘面冲高40000元/吨关口后延续震荡调整；N型复投料现货均价40.7元/千克（环比+1.25元），头部企业周一报价43元/千克起但暂无大规模订单成交。 多晶硅百川口径周度产量2.62万吨（环比+0.09万吨），工厂库存31.74万吨、去化仍面临考验，生产成本43374.56元/吨、毛利润-3480.81元/吨仍为负。 光伏链需求疲软：7月电池片产量55.88GW（1-7月累计同比-15.69%）、组件41.8GW（累计同比-23.79%），预测8月硅片产量52.06GW；有机硅DMC均价13500元/吨（环比+250元）、毛利润1190.63元/吨，1-7月工业硅净出口43.59万吨、同比+6.47%。

主要观点

• 工业硅核心观点：短期主要受新疆大厂及企业挺价意愿影响、周内高位震荡波动，预计期货价格震荡偏强运行，关注价格冲高后上方9000元/吨压力情况。

• 供给端收缩预期加强：四川新增减产炉数、云南开工率暂稳、西南产能释放边际继续回落，新疆大厂因外购电电价问题减产计划持续扰动市场。

• 工业硅产量与库存：截至2026/8/21周度产量8.28万吨、环比+0.08万吨；百川盈孚口径库存71.23万吨，行业高位累库趋势延续。

• 估值端：553#（不通氧）基差410元/吨、基差率4.46%；421#基差-40元/吨、基差率-0.46%。

• 成本端：本周调研主产区新疆、云南、四川、内蒙平均成本分别为8619.17、8993、8678.41、9192.14元/吨；硅煤价格宁夏环比+90元/吨、陕西+35元/吨、新疆+20元/吨。

• 需求端：多晶硅周产稳中有升、8月头部企业基地产能继续释放、总体排产环比7月预期继续增加，DMC开工率有所提高、硅铝合金开工率边际持稳；但主动控产背景下多晶硅对工业硅增量相对有限。

• 多晶硅核心观点：宽幅震荡，盘面冲高40000元/吨关口后延续震荡调整，政策情绪与基本面现状反复拉扯，建议谨慎操作、关注后续实际成交反馈。

• 多晶硅价格与基差：主力合约PS2611收报38430元/吨，基差2270元/吨、基差率5.58%；N型复投料平均价40.7元/千克（环比+1.25元）、N型致密料40.1元/千克（环比+1.1元）。

• 现货端：周一头部企业报价43元/千克起、其余企业观望或跟随、暂无大规模订单成交；受海外政策窗口期影响下游订单好转、价格自上周起均有上调，但下游在手库存不低、硅企提价后成交或仍有博弈。

• 多晶硅供需与利润：百川口径周度产量2.62万吨（环比+0.09万吨）、SMM口径2.61万吨；工厂库存31.74万吨（SMM口径30.7万吨）、去化仍面临考验；生产成本43374.56元/吨、毛利润-3480.81元/吨，弱现实此前已较长时间定价盘面。

• 光伏下游需求疲软：国内终端装机需求表现疲软，8月硅片产出或小幅下滑（预测52.06GW）、硅片库存30.02GW环比回升（SMM周度硅片产量11.98GW小幅回升）；7月电池片产量55.88GW、环比+3.73GW（1-7月累计327.61GW、同比-15.69%，开工率57.98%），7月组件产量41.8GW、环比+3.6GW（1-7月累计251.8GW、同比-23.79%）。

• 有机硅与出口：SMM有机硅均价13500元/吨、环比+250元/吨，DMC毛利润1190.63元/吨；2026年1-7月工业硅累计净出口43.59万吨、同比+2.65万吨或+6.47%。

论述逻辑

• 工业硅链条：新疆大厂外购电电价减产计划扰动+四川新增减产炉数、西南产能释放边际回落 → 供给收缩预期加强、厂家挺价意愿支撑盘面高位震荡 → 但行业库存71.23万吨高位累库、下游主动控产令多晶硅对工业硅增量有限 → 报告判断期货震荡偏强而非单边上行，上行验证看新疆减产实际落地与9000元/吨压力位表现、以及价格走高后厂家盘面套保与出货。多晶硅链条：头部企业报价43元/千克起+海外政策窗口期带动下游订单好转、价格自上周起上调 → 盘面冲高40000元/吨关口 → 但国内终端装机疲软、8月硅片排产或下滑、工厂库存31.74万吨去化面临考验、毛利润-3480.81元/吨为负 → 政策情绪与弱现实反复拉扯 → 宽幅震荡、谨慎操作，后续以实际成交反馈验证。

关键展望

• 工业硅：价格走高时关注厂家盘面套保及出货情况，以及后续新疆大厂的实际减产落地；关注价格冲高后上方9000元/吨压力情况。

• 多晶硅：盘面冲高40000元/吨关口后延续震荡调整，建议谨慎操作，关注后续实际成交反馈。

• 8月多晶硅头部企业基地产能继续释放，部分企业基地轮检或延迟复产，总体排产环比7月预期继续增加。

• 排产端看8月硅片产出或小幅下滑，预测8月硅片产量52.06GW。

• 硅铝合金开工率边际持稳，后续或有所回升。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本报告为商品期货周报，未涉及个股评级、目标价或覆盖公司）。