刘佳昆 鲍秋宇 公司研究 事件点评 嘉美包装（002969）：公司跟踪报告：新团队，再出发

摘要

国泰海通发布嘉美包装（002969）跟踪报告，指出公司近期完成董事会提前换届，5名非独立董事候选人全部来自追觅科技核心管理团队，覆盖财务、资金、投资及海外割草机器人等关键业务链条，且均通过控股股东苏州逐越鸿智间接持有上市公司股份。 在此之前，苏州逐越鸿智已通过协议转让和部分要约收购入主嘉美包装，合计持有45.01%股份，标志着实控人俞浩及其团队正式全面接管经营决策层，控制权落地进入收官阶段。 盈利预测方面，预计公司2026-2028年EPS分别为0.11/0.12/0.14元。 基于PB估值法，参考可比公司给予2026年4x PB，维持目标价11.99元及“增持”评级。

主要观点

• 公司完成董事会提前换届，5名非独立董事候选人全部来自追觅科技核心管理团队。

• 新董事候选人覆盖财务管控、资金统筹、产业投资及海外户外割草机器人业务，并均通过苏州逐越鸿智间接持股。

• 苏州逐越鸿智合计持有上市公司45.01%股份，占据控股股东地位。

• 追觅财务总监蒋明将出任嘉美包装董事长，间接持有1.28%股权；割草机器人全球业务负责人李飞间接持有0.1%股权。

• 预计公司2026-2028年EPS分别为0.11/0.12/0.14元。

• 维持“增持”评级，给予2026年4x PB，目标价11.99元。

• 交易对手方承诺2026至2030年上市公司原有业务每年归母净利润不低于1.2亿元。

论述逻辑

• 苏州逐越鸿智通过协议转让与部分要约收购组合方式获得45.01%股权，实控人正式变更为追觅科技创始人俞浩。

• 为保障控制权交割后的平稳过渡，公司启动董事会提前换届工作。

• 追觅系核心高管集体进入董事会，标志控制权整合迈入收官阶段。

• 公司具备“金属包装+饮料OEM灌装”一体化模式且新业务处于产能扩张期，理应享有估值溢价，由此推导出增持评级及目标价。

关键展望

• 俞浩取得控制权后的36个月内不会对上市公司进行资产注入，且目前不存在资产注入计划。

• 原股东承诺2026至2030年原有业务每年归母净利润不低于1.2亿元，否则将现金补足差额。

• 报告提示了行业竞争加剧、市场需求波动以及原材料价格波动的风险。

推荐标的

• 嘉美包装（002969）：维持“增持”评级，目标价11.99元。

• 选取奥瑞金、昇兴股份、裕同科技、东方精工作为可比公司。

关键图表

图1. 可比公司估值及盈利预测

图2. 股权透图

图3. 公司本次提名的非独立董事背景