3月PMI数据点评：产需两旺，制造业PMI重回扩张区间

摘要

2026年3月31日国家统计局公布数据显示，3月制造业PMI为50.4%，较上月提升1.4个百分点，重回扩张区间。 随着春节结束及企业复工复产，生产指数与新订单指数大幅提高，成为PMI上行的主要拉动项。 非制造业商务活动指数为50.1%，环比提升0.6个百分点。 在价格方面，受大宗商品价格上涨等因素影响，原材料购进价格指数大幅提升至63.9%，出厂价格指数升至55.4%。 库存方面，产成品库存指数和原材料库存指数分别为46.7%和47.7%。 总体而言，3月份产需两旺带动了制造业景气度的明显改善，但中小企业仍面临一定经营压力。

主要观点

• 3月制造业PMI重回扩张区间，各分项指标较上月均提高

• 生产和需求指数显著回升，产需两旺

• 新出口订单和进口指数双双回升，内外需求回暖

• 产需恢复传导至采购端，企业采购意愿增强

• 大中小型企业景气水平均提升，但中小企业仍位于临界点以下

• 受大宗商品价格上涨等因素影响，价格指数大幅提高

• 库存指数增加，产成品与原材料库存均较上月上涨

• 非制造业商务活动指数小幅提升，服务业景气水平回升

论述逻辑

• 春节后各地企业加快复工复产带动市场活跃度提升 → 制造业生产及需求指数大幅回升 → 传导至采购端增强企业采购意愿并叠加部分大宗商品价格上涨 → 最终推升价格指数并带动整体制造业PMI重回扩张区间

关键展望

• 中小企业同大型企业相比仍面临一定压力，后续需相关政策进一步发力助力企业纾困

• 提示政策不确定性、宏观基本面变化超预期及海外地缘政治风险

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的