2026-08-20 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利：大摩大族激光（002008.SZ）：2026年二季度业绩与预告一致；新订单强劲；利润率持续扩张

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摘要

2Q26收入82.78亿元，同比+77%、环比+61%，其中3C设备同比+161%、PCB设备+113%、半导体设备+116%领涨；归母净利润9.34亿元（同比+188%），净利率11.3%回升至2021年（>10%）水平。 2Q PCB业务净利率升至21%（同比+11ppt）、非PCB业务净利率9%（同比+3ppt），大摩认为利润率将继续超出市场预期。订单端，7M26新订单（含税）约220亿元，其中PCB 85亿元（同比+49亿元）、3C 40亿元（同比+25亿元）、新能源26亿元（同比+10亿元）。公司7M26末在手订单约140亿元，据此对2026年270亿元收入目标有信心。报告财务表列示2026e/2027e EPS为2.33/3.94元、P/E为39.3倍/23.2倍，AlphaSignals显示业绩与一致预期相符、未来12个月一致预期EPS方向为小幅上修。

主要观点

2Q26各业务线收入稳健增长势头延续，3C、PCB、半导体板块表现尤为突出；2Q26收入82.78亿元（同比+77%、环比+61%），1H26收入134.13亿元（同比+76%）。

分业务看，2Q26 3C设备收入14.49亿元（同比+161%）、PCB设备30.30亿元（+113%）、半导体设备5.62亿元（+116%）、新能源设备9.19亿元（+39%）、高功率激光12.09亿元（+25%）、低功率激光11.09亿元（+37%）。

公司基于充足在手订单（7M26末约140亿元），有信心实现2026年270亿元收入目标。

2Q净利率回升至2021年水平（>10%），受PCB、3C等高毛利业务收入贡献提升及经营杠杆支撑；2Q26净利率11.3%（同比+4.3ppt）。

2Q PCB业务净利率显著提升至21%（同比+11ppt）、非PCB业务净利率9%（同比+3ppt）；大摩认为利润率将继续超出市场预期。

7M26新订单（含税）约220亿元：PCB 85亿元（同比+49亿元）、3C 40亿元（同比+25亿元）、新能源26亿元（+10亿元）、高功率激光切割18亿元（+2.23亿元）、低功率激光17亿元（+7.3亿元）、大族半导体7.3亿元（+0.75亿元）、大族ATT 7.2亿元（+6.6亿元）。

PCB分部：公司预计随厂房建设完工，2H26将有更多不同PCB客户的需求释放。

半导体分部：公司预计2026年收入至少同比增长20-30%，2027年有望超30亿元，驱动力为低/中端焊线机持续国产化及晶圆传输环节的竞争力优势。

新能源分部：1H26实现净利润6000万元以上；公司预计2026年收入40亿元、净利润约2亿元。

2Q26盈利大幅增长：归母净利润9.34亿元（同比+188%、环比+164%），经常性净利润10.00亿元（同比+429%）；毛利率35.5%（同比+5.2ppt）、经营利润率16.9%（+11.3ppt）。

关键展望

3D打印市占率结果最迟将于2026年9月底/10月初确定，是3C业务的关键验证点。

2H26随厂房建设完工，各PCB客户需求将进一步释放。

半导体业务2026年预计至少同比增长20-30%，2027年收入有望超过30亿元。

大摩认为公司利润率将继续超出市场预期。

AlphaSignals显示未来12个月一致预期EPS方向为小幅上修。

维持超配评级、目标价188元人民币（摩根士丹利目标价时间框架一般为12-18个月）。

摩根士丹利：大摩 大族激光（002008.SZ）：2026年二季度业绩与预告一致；新订单强劲；利润率持续扩张

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关键展望

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