五矿期货 张正华 期货研究 商品期货 苯乙烯周报：原油价格震荡，EB BZ价差反弹

摘要

五矿期货能源化工组发布2026年8月29日苯乙烯周报，核心结论为在原油价格震荡的背景下，EB-BZ价差反弹。 报告沿期现市场、利润库存、成本端、供给端、需求端的框架跟踪苯乙烯产业链。 供给端方面，2026年纯苯投产增速增加、PS投产增速增加，并通过产业链产能预测图对原油—石脑油—纯苯—苯乙烯—PS链条给出含2026E的产能预测。 中国纯苯供给构成中，石油苯占71.0%、加氢苯占15.0%、进口苯占14.0%。 成本端苯酚、苯胺生产毛利反弹，报告同步跟踪两品种开工率。 需求端EPS生产利润震荡下行，报告跟踪EPS、PS开工率与PS生产利润。 终端方面，洗衣机产量同比中性偏高，报告跟踪洗衣机内销量、月度产量、月度库存与产量当月同比。

主要观点

• 报告核心结论：在原油价格震荡的背景下，EB-BZ价差反弹。

• 供给端：2026年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加。

• 报告跟踪纯苯设计产能、产量及其同比增速的历史序列，并对纯苯产业链产能进行预测。

• 纯苯产业链产能预测覆盖原油—石脑油—纯苯—苯乙烯—PS全链条，预测口径含2026E。

• 中国纯苯供给构成：石油苯占71.0%、加氢苯占15.0%、进口苯占14.0%。

• 成本端：苯酚、苯胺生产毛利反弹，报告跟踪两品种的生产毛利与开工率。

• 需求端：EPS生产利润震荡下行，报告同步跟踪EPS、PS开工率及PS生产利润。

• 终端需求：洗衣机产量同比中性偏高，报告跟踪洗衣机内销量、月度产量、月度库存及产量当月同比。

• 报告框架包含期现市场、利润库存、供给端等章节，从价格、利润、库存到供需多维度跟踪产业链。

论述逻辑

• 原油价格震荡（成本端波动背景）→ 报告核心结论EB-BZ价差反弹 → 供给端验证：2026年纯苯投产增速增加、PS投产增速增加，并通过产业链产能预测（含2026E）量化后续投放 → 成本端验证：苯酚、苯胺生产毛利反弹 → 需求端验证：EPS生产利润震荡下行、洗衣机产量同比中性偏高 → 综合成本、供给、需求三个维度的利润、开工与终端产销数据，支撑EB-BZ价差反弹的判断。

关键展望

• 供给前瞻：2026年纯苯投产增速增加、PS投产增速增加，产能投放节奏是后续供给端观察重点。

• 报告通过图20给出原油—石脑油—纯苯—苯乙烯—PS产业链产能预测，口径含2026E；除此之外，输入文本未见明确的价格预测、目标区间或时间窗口。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；本报告为商品期货苯乙烯周报，未涉及公司评级、目标价或具体交易标的。