2026-06-22 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银数据中心中枢：800VDC架构加速到来

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原标题：Data Centre / AI theme. The aim is to provide a one-stop shop for investors to track the

摘要

瑞银发布首期《全球数据中心中枢》，推出全面的数据中心覆盖图谱，并重点分析800VDC架构的加速趋势。近期西门子-英飞凌、施耐德-富士康等战略合作表明800VDC技术竞赛正在升温。瑞银认为Delta Electronics在该领域领先，ABB和西门子紧随其后，而施耐德在NVIDIA参考架构中仍有优势。欧洲资本品板块中，瑞银偏好ABB > 施耐德/西门子 > 罗格朗，首选西门子和施耐德（均给予买入评级）。美国方面，GE Vernova、Eaton和Vertiv在800VDC动态中定位最佳。亚洲方面，Delta Electronics未来几年仍具优势。报告还覆盖了Munters的首次覆盖（买入评级），预计2026-28年盈利翻倍。

主要观点

瑞银推出首版全球数据中心覆盖图谱，涵盖超大规模云商、计算/存储、交换/光通信、服务器组装、电气/热管理、连接/电缆、电源/发动机、建筑、托管/运营商等环节。
800VDC架构正成为结构性转变，由机架密度快速上升驱动，传统低压交流系统已达极限。提高电压可降低电流、减少铜用量和热损耗，提升效率，支持向数百千瓦乃至兆瓦级机架扩展。
近期800VDC相关公告明显增加，如西门子与英飞凌合作碳化硅功率模块用于固态断路器SENTRON 3QD2，施耐德与富士康合作开发AI数据中心参考架构。
固态断路器定价为传统断路器的5-10倍，但可替代熔断器、电弧抑制、传感器、继电器等组件，整体$/MW可能上升10-30%，且将整个系统集中于单一供应商。
瑞银认为Delta Electronics在800VDC领域领先，ABB和西门子紧随其后；西门子的固态断路器能力此前被市场低估（英飞凌供应协议）。
施耐德虽在UPS等部分内容可能承压，但其在NVIDIA参考架构中的定位以及与富士康的标准化模块制造协议令人放心。
罗格朗面临机架内配电单元向侧置PDU迁移的风险，需在9月新加坡数据中心世界博览会上推出新产品以应对。
欧洲资本品板块技术进展排序：ABB > 施耐德/西门子 > 罗格朗；瑞银首选西门子和施耐德（均买入）。
美国方面，GE Vernova、Eaton和Vertiv在800VDC动态中定位最佳；GEV的固态变压器由超大规模客户资助，预计9月开始测试，约6个月后商业化。
亚洲方面，Delta Electronics未来几年仍具优势。
瑞银首次覆盖Munters（买入评级），预计2026-28年有机CAGR约18%，利润率扩张400bps，盈利翻倍。

论述逻辑

瑞银观察到近期800VDC相关战略公告和技术开发步伐加快，确认主要技术供应商之间存在竞赛。通过分析西门子-英飞凌、施耐德-富士康等合作，以及Computex 2026的反馈，瑞银认为800VDC架构将从当前400/480VAC逐步演进，经历侧置式、集中式直流到全直流系统三个阶段。这一转变将重新分配价值链价值，偏向高压、集成化和软件化解决方案。基于各公司在技术进展、产品组合和客户合作方面的差异，瑞银对不同区域和公司的股票进行了排序和评级。