国新证券 郝大明 宏观经济 中国经济 短期经济增长

摘要

06.29-07.05 日所在一周，上游钢铁和建材行业景气小幅提高，炼化行业景气平稳，焦化小幅下降。 钢铁方面，全国 247 家钢厂高炉开工率为 83.97%，日均铁水产量为 243.32 万吨。 30 大中城市商品房销售 207.06 万平方米，比 6 月 7 日所在一周增长 29.8%。 通胀方面，7 月第一周农产品和菜篮子批发平均价格比 6 月小幅下跌，6 月下旬生产资料价格中煤炭多数上涨，而钢铁、有色、油气和建材全面下跌。 资金面方面，6 月 29 日至 7 月 3 日 SHIBOR 隔夜和各期限质押回购利率均小幅下跌，银行间 1 天质押回购利率平均为 1.4382%。 政策端，国常会审议通过碳达峰行动方案等文件，商务部将 20 家日本实体列入出口管制管控名单，并明确自 2027 年 1 月 1 日起取消部分新能源汽车车船税优惠政策。 报告提示地缘政治恶化超预期及欧美经济衰退超预期等风险。

主要观点

• 上游钢铁行业景气小幅提高，钢厂高炉开工率为 83.97%，产能利用率为 91.33%。

• 建材行业景气小幅提高，水泥熟料产能利用率和水泥发运率表现平稳偏强。

• 成品油炼化行业景气平稳，主营炼厂产能利用率小幅下降而独立炼厂小幅上升。

• 焦化行业景气小幅下降，不同产能焦化企业开工率均环比下滑。

• 30 大中城市商品房销售显著增长，一、二线城市为主要拉动力量。

• 7 月第一周消费价格小幅下跌，农产品、菜篮子及粮油批发价格均环比下行。

• 6 月下旬生产资料价格整体下降幅度较大，煤炭多数上涨，钢铁、有色、油气、建材全部下跌。

• 短期资金面利率普遍下行，SHIBOR 隔夜及多期限质押回购利率均小幅下跌。

• 重要政策聚焦十五五多领域规划及出口管制，商务部将 20 家日本实体列入管控名单。

• 多项新能源与智能网联汽车相关政策及标准将调整或实施。

论述逻辑

• 高频生产数据及商品房成交情况共同反映短期经济增长动能：上游钢铁、建材等生产指标小幅变动决定工业景气度，而商品房成交面积的大幅回升支撑了短期需求侧表现。

• 农产品批发价格和生产资料价格的监测数据共同揭示短期通胀走势：食品价格回落与生产资料中钢铁油气等下跌共同反映短期通胀压力减缓。

• 银行间同业拆借与质押回购利率的环比下跌直观反映了短期资金面的相对宽裕。

• 近期出台的产业规划及行政法规勾勒出中长期政策方向与产业升级路径。

关键展望

• 风险提示：地缘政治恶化超预期；欧美经济衰退超预期。

• 《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准拟于 2027 年 1 月 1 日起正式实施。

• 自 2027 年 1 月 1 日起取消对节能汽车及部分新能源商用车的车船税优惠及免征政策。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。