中金公司 黑电行业月度跟踪：8月内需仍有压力，行业格局稳步优化

摘要

中金公司基于AVC数据点评2026年8月中国黑电行业：内需仍待修复，线上销额/销量/均价同比-12%/-11%/-1%，线下销额/销量/均价同比-8%/-7%/-2%，销量压力是销额下滑主因，线上线下均价同比仅微降、韧性较强，线下量额表现略好于线上。 产品结构方面，8月Mini-LED线上销额/销量占比达53.5%/30.8%，同比+4.3/+4.2pct，线上渠道延续升级趋势。 品牌层面强者恒强，海信线上销额同比+5%、份额20%（+3.2pct），TCL线下销额同比+9%、份额22%（+3.6pct），海信系与TCL系线上线下表现均优于行业；叠加三星退出中国黑电市场、小米及康佳表现不佳，线上、线下销额CR2份额分别达35.7%（同比+4.5pct）和55.8%（同比+5.7pct），份额继续向两强集中，行业格局稳步优化。 长期看，全球黑电迎来上游面板周期收敛、中游产品技术升级、下游渠道结构重塑的大变局，中国黑电品牌引领全球的逻辑将持续演绎；短期预计3Q26 MiniLED全球加速渗透，产品结构优化强力支撑均价同比提升，有效对冲成本压力及世界杯退潮影响，中国黑电龙头盈利有望稳步改善。 报告推荐海信视像，并提示成本大幅上涨、汇率大幅波动、竞争加剧三大风险。

主要观点

• 8月内需仍待修复，销量短期有压力是销额同比下滑的主要因素，均价韧性较强，线上线下均价同比仅微降，线下量额表现略好于线上。

• 线上渠道延续产品升级趋势，8月Mini-LED线上销额/销量占比达53.5%/30.8%，同比分别提升4.3pct和4.2pct。

• 线上品牌表现分化：海信线上销额同比+5%、份额20%（同比+3.2pct）居首；小米同比-41%、份额5%（同比-2.4pct）降幅最大；TCL销额同比-4%、份额16%（+1.3pct）。

• 线下渠道海信/TCL/创维销额同比-2%/+9%/-3%，份额34%/22%/22%，同比+2.1/+3.6/+1.1pct，TCL线下表现相对突出。

• 行业格局进一步优化：受三星退出中国黑电市场、小米及康佳表现不佳等因素影响，份额继续向两强集中，8月线上、线下销额CR2份额分别为35.7%（同比+4.5pct）和55.8%（同比+5.7pct）。

• 8月海信系与TCL系品牌线上、线下表现均优于行业水平，行业呈现强者恒强态势。

• 长期看，全球黑电行业迎来上游面板周期收敛、中游产品技术升级、下游渠道结构重塑的大变局，中国黑电品牌引领全球的逻辑将持续演绎。

• 短期看，预计3Q26 MiniLED全球加速渗透，产品结构优化强力支撑均价同比提升，有效对冲成本压力及世界杯退潮影响，中国黑电龙头盈利有望稳步改善。

• 报告提示三大风险：成本大幅上涨、汇率大幅波动、竞争加剧。

论述逻辑

• AVC披露的8月量价数据（线上销额/销量/均价-12%/-11%/-1%，线下-8%/-7%/-2%）→销量下滑是销额下滑主因、均价韧性较强→Mini-LED线上销额/销量占比53.5%/30.8%（+4.3/+4.2pct）验证结构升级延续→品牌份额数据（海信线上+5%/份额20%，TCL线下+9%/份额22%）显示强者恒强→叠加三星退出中国黑电市场、小米及康佳表现不佳，线上CR2达35.7%（+4.5pct）、线下CR2达55.8%（+5.7pct）印证格局优化、份额向两强集中→长期全球面板周期收敛、技术升级、渠道重塑变局下，中国品牌引领全球逻辑持续演绎→短期3Q26 MiniLED全球加速渗透支撑均价同比提升，对冲成本压力及世界杯退潮影响→中国黑电龙头盈利有望稳步改善→推荐海信视像。

关键展望

• 未来验证点：3Q26 MiniLED全球加速渗透，产品结构优化支撑均价同比提升，中国黑电龙头盈利有望稳步改善。

• 风险因素：成本大幅上涨、汇率大幅波动、竞争加剧。

推荐标的

• 推荐海信视像：受益3Q26 MiniLED全球加速渗透及产品结构优化支撑均价同比提升，龙头盈利有望稳步改善；报告未给出目标价及盈利预测数字。