瑞银：中国医疗科技：专家电话会议要点：中国医学影像设备市场脉搏检查

原标题：UBS China Medtech：Expert call takeaways： Pulse check on China's medical imaging equipment market

摘要

瑞银于2026年4月21日发布报告，基于与一位拥有20多年经验的医疗设备销售/客户服务专家王先生的电话会议，分析了2026年第一季度中国医学影像设备市场。2026年第一季度招标总额同比下降15-21%，主要由于2025年上半年高基数。DR/CT/超声/DSA/PET-CT的招标量同比变化分别为+34.4%/+19.8%/+4.4%/-0.5%/-50%，招标额变化分别为+4.3%/-2.0%/-2.7%/-6.9%/-36%。国内企业在CT和超声领域失去份额，但在DSA和DR领域份额扩大。专家预计2026年全年招标总额同比降幅不超过5%，增长将集中在下半年。VBP占整体医疗设备市场的16.3%（同比+5个百分点），占设备更新市场的41.6%。中东冲突对国内制造商收入、运费和原材料成本影响有限。

主要观点

• 2026年第一季度招标总额同比下降15-21%，主要由于2025年上半年高基数。
• DR/CT/超声/DSA/PET-CT招标量同比变化：+34.4%/+19.8%/+4.4%/-0.5%/-50%；招标额变化：+4.3%/-2.0%/-2.7%/-6.9%/-36%。
• 从招标启动到设备安装（收入确认）平均需要140天以上；若因举报等事件导致重新招标，周期平均延长1.5个月。
• 目前市场层面不超过20%的招标被推迟、放弃或重新招标，其中DR/CT/MRI/DSA分别为17.7%/19.2%/18.5%/20.5%。
• 国内企业在CT领域的市场份额从2025年的40.9%降至2026年第一季度的38.2%；超声从44.7%降至42.2%。
• 国内企业在DSA领域的市场份额从2025年的11.2%升至2026年第一季度的15.0%；DR从95%升至97%。
• CT领域海外企业份额增长主要得益于价格策略调整（如对经销商更优惠的出厂价、VBP市场终端降价）以及更具竞争力的新品（如西门子医疗的光子计数CT）。
• 超声领域国内企业份额下降主要受迈瑞市场份额下滑拖累；CR3市场份额从2025年的72.3%降至2026年第一季度的68%。
• 专家预计2026年医疗设备采购总额同比降幅不超过5%，从2026年第三季度起市场将恢复正增长，下半年增速显著高于上半年。
• 分品类看，DR/MRI/DSA有望在2026年实现正增长，CT可能持平或小幅下降，超声可能显著下滑。
• VBP在2026年第一季度占整体医疗设备市场的16.3%（同比+5个百分点），占设备更新市场的41.6%。
• 中东冲突对国内制造商影响有限：收入敞口低，运费占报价比例小（海运/空运平均占0.5%/2.5%-3%），液氦成本可控（占MRI出厂价约10%）。

论述逻辑

报告通过专家电话会议获取一手信息，首先呈现2026年第一季度招标数据（总额下降15-21%），然后分析各品类竞争格局（国内企业在CT/超声失份额，在DSA/DR得份额），接着讨论招标周期（140天以上）和推迟比例（不超过20%），再评估VBP影响（占比提升但价格损失可通过保修合同弥补），最后展望2026年全年（降幅不超过5%，下半年增长）及中东冲突影响（有限）。

关键展望

• 2026年全年医疗设备采购总额可能同比下降不超过5%。
• 市场从2026年第三季度起恢复正增长，下半年增速显著高于上半年。
• DR/MRI/DSA有望在2026年实现正增长，CT可能持平或小幅下降，超声可能显著下滑。
• 2026年超长期特别国债总额1.3万亿元（同比持平），其中2000亿元用于多行业设备更新，医疗设备更新额度预计与去年持平。
• 2025年特别国债支持的项目中，超过70%预计在2026年底前完成。
• 中东冲突若持续不超过一年，对国内制造商影响可控。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: Q126 procurement tender value growth by product category

Exhibit 2: Q126 competitive landscape for CT

Exhibit 3: Q126 competitive landscape for ultrasound

Exhibit 4: Q126 competitive landscape for DSA

Exhibit 5: Q126 competitive landscape for DR

Exhibit 6: Procurement cycle from tender to installation

Exhibit 7: Postponed/abandoned/re-tendered tender percentage

Exhibit 8: VBP share in overall market and equipment renewal market

Exhibit 9: Government budget saving rate in VBP for CT

Exhibit 10: Central government funding share in equipment renewal by region

Exhibit 11: 2026 outlook for equipment procurement value growth