高盛：中国医疗健康：ASCO 2026 中国数据点：聚焦一线治疗格局的潜在重塑

原标题：Goldman Sachs China Healthcare: ASCO 2026 China datapoints: focus on potential reshaping of front-line treatment landscape

摘要

高盛发布报告，预览2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会（5月29日-6月2日，芝加哥）上中国药企的关键数据。报告认为，随着多特异性抗体和抗体药物偶联物（ADC）临床数据成熟，一些备受期待的结果将公布，尤其是可能颠覆当前标准疗法的一线头对头III期数据。重点关注康方生物的依沃西单抗（ivonescimab）总生存期（OS）数据和科伦博泰的sac-TMT在非小细胞肺癌（NSCLC）中的读出。报告强调，ASCO数据将是潜在业务发展和市场估值的关键催化剂，并重申数据读出的清晰可见性是2026年实现超额收益的关键。报告列出了值得关注的公司，包括康方生物、康宁杰瑞、百济神州、石药集团、基石药业、恒瑞医药、复宏汉霖、信达生物、泽璟制药和科伦博泰等。

主要观点

• ASCO 2026将公布多项一线肺癌III期关键数据，可能重塑一线治疗格局。
• 重点关注康方生物的依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）在HARMONi-6研究中的OS数据，这是该药在一线鳞状NSCLC中的首次OS读出。
• 依沃西单抗此前在HARMONi-6中已显示PFS获益，市场关注PFS能否转化为OS，并为全球III期HARMONi-3试验提供参考。
• 科伦博泰的sac-TMT（TROP2 ADC）将公布OptiTROP-LungO5 III期结果，联合Keytruda对比Keytruda单药一线治疗PD-L1阳性（TPS≥1%）NSCLC。
• 高盛预计sac-TMT在一线联合治疗中的PFS为12-15个月，基于此前在3L+ EGFRm NSCLC中的阳性数据。
• 信达生物的IBI363（PD-1/IL-2α双抗）将公布一线NSCLC的II期数据，以及其他两项在IO耐药和经治鳞状NSCLC中的读出。
• 基石药业的CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三抗）将公布晚期NSCLC的I/II期数据。
• ADC领域进展包括B7-H3靶点（DualityBio/BioNTech的BNT324-03 III期、科伦博泰的SKB500 I期）、HER2 ADC（恒瑞医药的SHR-A1811联合贝伐珠单抗一线治疗HER2+ mCRC）以及新机制ADC（复宏汉霖的HLX43、恒瑞医药的SHR-A2102等）。
• 小细胞肺癌方面，关注泽璟制药的alveltamig（DLL3/DLL3/CD3三抗）和传奇生物的LB2102（DLL3 CAR-T）。
• 报告列出了中国药企在ASCO 2026上的摘要信息，包括资产、作用机制、研究阶段等（见Exhibit 1和Exhibit 2）。

论述逻辑

ASCO 2026即将公布多项中国药企的关键临床数据，尤其是针对一线NSCLC的III期头对头试验。这些数据可能挑战当前标准疗法（PD-1+化疗），从而重塑一线治疗格局。高盛通过梳理摘要标题，识别出最具影响力的数据读出，并分析其对相关公司估值和业务发展的潜在催化作用。同时，ADC和多特异性抗体的多样化进展也值得关注。

关键展望

• 完整摘要将于2026年5月21日美东时间下午5点公布。
• 康方生物依沃西单抗的OS数据将在全体会议上公布，可能为PD-1/VEGF类药物的疗效设定新基准。
• 科伦博泰sac-TMT的III期结果将影响其全球III期试验和默克（Merck）的适应症扩展路线图。
• 信达生物IBI363的早期数据将揭示PD-1/IL-2α双抗在NSCLC中的差异化潜力。
• 报告未明确给出未来时间窗口或价格目标。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的或评级，但列出了值得关注的公司：康方生物（Akeso, 9926.HK）、康宁杰瑞（Alphamab, 9966.HK）、百济神州（BeOne, ONC/6160.HK/688235.SH）、石药集团（CSPC Pharma, 1093.HK）、基石药业（CStone, 2616.HK）、恒瑞医药（Hengrui, 1276.HK/600276.SH）、复宏汉霖（Henlius Biotech, 2696.HK）、信达生物（Innovent, 1801.HK）、泽璟制药（Zelgen, 688266.SH）和科伦博泰（Kelun Biotech, 6990.HK）。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。