中金公司 农业周报：生猪调控强化，玉米制种面积调减

摘要

本周农林牧渔板块下跌1.8%，跑输大盘1.0个百分点，敦煌种业、中粮科技、金健米业领涨。 生猪端，9月11日商品猪、二元母猪、7kg仔猪价格周环比分别为-1.8%、持平、-1.2，8月样本上市猪企出栏量环比+5.7%、同比+6.6%，农业农村部通过备案、统一赋码和“公司+农户”全口径监测强化产能常态化精准调控。 禽链中鸡苗价格周环比+2.1%，毛鸡持平、鸡产品-0.6%；饲料端多数水鱼塘口价偏弱，南美白对虾塘口均价周环比+17%。 消费端，Chewy 2026财年二季度/上半年净销售额33.30/66.87亿美元，同比+7.3%/+7.5%，净利润同比+29.8%/+40.9%，国内宠食线上销售额和出口额延续增长。 种植端，2026年玉米制种面积359万亩、同比-6.8%，中小企业制种面积普遍下调10-35%，单产同比-6.3%，头部品种中MY73以2,894万亩居首、同比+38%，裕丰303和中科玉505分别同比-23%/-19%。 报告看好“行至中局，强者谋新”背景下农业龙头投资机会，维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变，并列示原材料价格、动物疫病、恶劣天气、食品安全等风险。

主要观点

• 本周农林牧渔板块收益为-1.8%，相对大盘跑输1.0个百分点，个股涨幅前三为敦煌种业、中粮科技、金健米业。

• 生猪价格整体回落，商品猪、二元母猪、7kg仔猪周环比分别为-1.8%、持平、-1.2；商品猪出栏均重小幅上升。

• 8月样本上市猪企出栏量环比增长、同比增长，供给端出栏节奏加快。

• 农业农村部以备案、赋码和“公司+农户”全口径监测为抓手，推进生猪产能常态化精准调控。

• 禽链表现分化：鸡苗价格上涨，毛鸡持平，鸡产品价格小幅下跌。

• 饲料相关水产品价格多数走弱，鲫鱼、鲤鱼、生鱼下跌，罗非鱼与南美白对虾上涨，其中南美白对虾涨幅达17%。

• 宠物消费景气延续：Chewy二季度及上半年销售额、净利润均同比增长，国内宠食线上销售和出口也保持正增长。

• 玉米制种面积理性调减：2026年制种面积359万亩、同比-6.8%，中小企业普遍下调10-35%，单产同比-6.3%。

• 玉米头部品种份额分化：MY73以2,894万亩稳居首位并同比+38%，裕丰303和中科玉505分列第二、第三但同比-23%/-19%。

• 大宗农产品价格互有涨跌：国内大豆周环比+8.19，玉米、小麦、中晚稻小幅波动；CBOT玉米、大豆周环比分别-0.3、-1.0。

• 策略结论偏向农业龙头，但报告未调整覆盖标的盈利预测、评级和目标价。

论述逻辑

• 链条为：板块跑输与个股分化 → 生猪产能调控强化但价格仍弱、出栏量同比提升 → 禽与饲料细分价格有涨有跌 → Chewy及国内宠食销售验证消费链增长 → 玉米制种面积和单产双降、头部品种份额分化 → 行业进入“行至中局，强者谋新”的筛选阶段 → 结论落在农业龙头机会，同时维持既有盈利预测、评级和目标价不变。

关键展望

• 报告未给出新的目标价、评级调整或量化盈利预测，仅明确维持覆盖标的既有盈利预测、评级和目标价不变。

• 后续验证点落在生猪产能常态化精准调控是否持续执行，以及头部玉米品种在制种面积调减后的份额表现。

• 主要风险为原材料价格波动、动物疫病、恶劣天气和食品安全风险。

推荐标的

• 报告未明确列出推荐标的名称，也未披露具体评级或目标价；仅表述为在“行至中局，强者谋新”背景下看好农业龙头投资机会，并维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。