长城证券 通信行业：华为NPO量产持续演进，具身智能模型端加速迭代

摘要

2026年9月17日，华为在全联接大会2026发布200/200G超节点集群，升腾960系列芯片演进计划明确，其中960DT与960PR预计分别于2027年第二、三季度推出，未来还将持续演进至升腾970与980系列。 升腾超节点基于“光+Hi-ONE”构建并搭载全球首款7.2T NPO光学引擎Hi-ONE，单机柜支持4096卡，算力达8EFLOPS FP8与16EFLOPS FP4，每台960集群对应约5500个Hi-ONE并节省功耗约550千瓦，且基于UnifiedBus+二级CLOS架构实现百万卡级集群互连。 与此同时，具身智能模型端加速迭代，Figure发布端到端通用具身大模型Helix 2.5，结合Index预训练使家庭测试成功率从9%提升至56%，并与Nscale签署最高60亿美元算力合作以部署10万张NVIDIA Vera Rubin平台GPU；跨界具身智能实验室亦开源60亿参数大模型UnifoLM-WLA-1.0，空间推理表现超越GPT-6 Astra。 本周通信（申万）指数上涨3.75%，跑赢沪深300指数3.81个百分点，估值PE(TTM)为30.43倍，算力与AI硬件产业演进趋势确立。

主要观点

• 华为发布200/200G超节点集群，升腾960芯片预计于2027年二三季度陆续推出并规划后续970与980系列。

• 升腾超节点单机柜支持4096卡，搭载全球首款7.2T NPO光学引擎Hi-ONE，功耗降低且可用度达99.8%。

• NPO省去DSP降低功耗与体积，多端口Shuffle Box可将网络跳数由8跳大幅减少至32、64乃至128跳。

• 基于UnifiedBus与二级CLOS架构，华为集群网络互连规模支持拓展至100万卡级。

• LightCounting预测全球光收发模块市场规模在2026至2028年将达677亿、1314亿和1485亿美元。

• Figure发布端到端通用具身大模型Helix 2.5，Index预训练将家庭任务成功率从9%大幅推升至56%。

• Figure与Nscale达成战略合作并部署10万张GPU，算力采购预估扩展至60亿美元（约403.13亿元）。

• 跨界具身智能实验室开源60亿参数模型UnifoLM-WLA-1.0，空间推理多项评测得分超越GPT-6 Astra。

• 本周通信行业上涨3.75%，跑赢沪深300指数3.81个百分点，板块PE(TTM)维持在30.43倍水平。

论述逻辑

• 超节点集群算力扩展带来功耗与网络互联瓶颈，推动NPO光学引擎与UnifiedBus超大规模网络架构商用部署。

• NPO免去DSP并结合多端口Shuffle Box，从物理层和拓扑层降低传输延迟与跳数，满足百万卡级AI集群互连需求。

• 模型端具身智能算法通过海量预训练突破泛化瓶颈，推动巨额算力基建采购，进而反哺底层算力与通信基础设施需求。

关键展望

• 升腾960DT与960PR芯片预计分别于2027年第二季度和第三季度推出，2028与2029年将进一步推进970和980系列。

• Figure与Nscale合作采购的10万张NVIDIA Vera Rubin平台GPU预计将在2027年年中正式部署完成。

• 行业面临AI算力发展不及预期、具身智能商业化不及预期、地缘政治、光技术落地不及预期及宏观经济风险。

推荐标的

• 建议关注光模块/光放大器领域标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技。

• 建议关注光器件/光芯片及相关连接器标的：源杰科技、太辰光、仕佳光子、腾景科技。

• 建议关注光模块结构件标的铭普光磁，以及光纤光缆标的长飞光纤、亨通光电、中天科技。

• 建议关注IDC领域标的：光环新网、奥飞数据、润泽科技、科华数据。

• 建议关注算力设备及网络服务器标的：紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思、神州数码。

• 建议关注PCB领域标的：沪电股份、深南电路、生益电子、胜宏科技。

关键图表

图1. BP 长 城下 sume