华夏银行(600015)详解华夏银行2026年半年报：营收双位数增长，加大拨备计提

摘要

中泰证券点评华夏银行2026年半年报：1H26营收同比+12.71%、PPOP同比+18.93%，在1H25营收同比-5.86%的低基数上实现双位数增长，净利息收入（同比+13.03%）为主要驱动；但信用及其他资产减值损失235.99亿元、同比+58.49%（其中贷款减值损失206.47亿元、同比+66.17%），拖累归母净利润同比-18.35%。 息差同比回升，1H26净息差（日均）1.59%、同比上升5bp，存款付息率1.34%、同比下降34bp，负债成本下行幅度大于资产端，不过2Q26单季年化净息差1.54%、环比下降12bp。 资产端对公贷款同比+22.33%、泛政信类（基建类）贷款同比+27.5%，个贷继续压降、占总贷款比重降至23.5%；负债端存款较年初+7.86%，活期占比升至33.2%、定期化趋势缓和。 资产质量分化：不良率1.50%、较年初下降5bp，但零售不良率2.85%、较年初上升74bp，逾期率2.28%、较年初上升67bp，不良净生成加快，公司加大核销（1H26核销及转出208.56亿元、已达2025年全年的64%）与拨备计提。 核心一级资本充足率8.84%、较年初下降54bp。 分析师将2026E/2027E/2028E归母净利润预测下调至267.69/277.16/288.88亿元（前值307.69/313.69/321.38亿元），维持增持评级，对应2026E-2028E PB 0.30X/0.28X/0.26X。

主要观点

• 业绩：营收、PPOP在低基数上实现双位数增长，但拨备计提大幅加力导致归母净利润同比下滑

• 单季度看2Q26动能回落：营收、PPOP、归母净利润同比全面转负

• 减值计提大幅增加是利润下滑主因

• 息差同比回升、负债成本下行明显，但1Q26息差高点有所回落：2Q单季年化净息差1.54%、环比下降12bp、同比上升3bp；披露口径1H26净息差（日均）1.59%、同比上升5bp，存款付息率1.34%、下降34bp

• 资产端对公、基建类贷款高增，个贷继续压降：贷款同比+14.60%（对公+22.33%、个贷-9.11%），泛政信类贷款同比+27.5%、占对公比重升至57.3%，个贷占总贷款比重降至23.5%；1Q26新增贷款1,999.69亿元、2Q26仅新增33.60亿元，投放明显前置

• 负债端存款增长较快、活期占比回升：存款较年初+7.86%，同业负债同比+15.31%，活期存款占比33.2%、较年初上升1.7个百分点，定期化趋势有所缓和

• 非息收入平稳增长：1H26净非息同比+12.06%，净手续费同比+6.04%，代理业务手续费19.78亿元、同比+23.86%为主要拉动，理财产品余额13,502.17亿元、较年初+11.12%；公允价值变动损益41.70亿元（上年同期-1.86亿元）

• 资产质量总量平稳但前瞻指标走弱：不良率1.50%、较年初下降5bp，但不良净生成率（累积年化）1.75%、同比上升32bp，逾期率2.28%、较年初上升67bp，逾期90天以上/不良升至92.6%、认定缓冲空间收窄

• 分业务不良分化：对公不良率1.13%、较年初下降29bp，房地产（-119bp）、建筑业（-72bp）、交通运输（-99bp）等主要行业改善；零售不良率2.85%、较年初上升74bp；京津冀不良率3.39%、较年初+30bp，长三角0.74%、较年初-14bp

• 核销与拨备同步加力，拨备覆盖率仍处相对偏低水平：1H26核销及转出208.56亿元、已达2025年全年（327.83亿元）的64%，拨备覆盖率144.80%、环比下降1.57个百分点

• 核心一级资本充足率下行较快：8.84%、较年初下降54bp，风险加权资产较年初+7.72%、快于核心一级资本净额增速（+1.50%）

• 下调盈利预测并维持增持评级：2026E/2027E/2028E归母净利润调整为267.69/277.16/288.88亿元（前值307.69/313.69/321.38亿元），对应PB 0.30X/0.28X/0.26X

论述逻辑

• 1H25营收低基数（同比-5.86%）→ 1H26净利息收入同比+13.03%（规模扩张与息差同比回升共同拉动）→ 带动营收同比+12.71%、PPOP同比+18.93% → 但零售不良生成加快（不良净生成率1.75%、同比+32bp；逾期率较年初+67bp）→ 公司加大核销（1H26核销及转出208.56亿元）与拨备计提（减值损失同比+58.49%）→ 归母净利润同比-18.35%、利润阶段性承压 → 风险加权资产扩张（较年初+7.72%）快于资本净额增速（+1.50%），核心一级资本充足率较年初下降54bp → 分析师据此下调2026E-2028E盈利预测 → 鉴于营收双位数增长、息差同比回升、对公基建类投放较快，维持增持评级，后续跟踪零售不良出清进度、拨备计提力度对利润的影响及资本补充安排。

关键展望

• 后续关注三大验证点：零售不良的出清进度、拨备计提力度对利润的影响以及资本补充安排

• 盈利预测：2026E/2027E/2028E归母净利润分别为267.69、277.16、288.88亿元，对应增速-1.60%、+3.50%、+4.20%

• 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时

推荐标的

• 华夏银行（600015.SH）——维持增持评级，2026E/2027E/2028E PB为0.30X/0.28X/0.26X；理由：1H26营收低基数上双位数增长、息差同比回升、对公尤其基建类投放较快，但零售资产质量压力上升、拨备计提加大致利润阶段性承压，核心一级资本充足率有所下降；报告所载市价6.35元（截至2026年9月9日收盘）

关键图表

图1. 图表 1: 华夏银行业绩累积同比

图2. 图表 3: 华夏银行业绩增长拆分（累积同比）

图3. 图表 4: 华夏银行业绩增长拆分（单季环比）

图4. 图表 6: 华夏银行资产负债收益付息率（单季年化）

图5. 图表 8: 华夏银行信贷细项新增和存量结构

图6. 图表 10: 华夏银行存款增速与结构

图7. 图表 11: 华夏银行非息增速与结构

图8. 图表 13: 华夏银行分行业不良率