瑞银：台达电（2308.TW）1Q26：800V直流快充需求强劲拉动

原标题：UBS Delta Electronics（2308.TW）Q126： 800V DC pulling in with strong demand

摘要

瑞银报告指出，台达电受益于800V直流快充需求强劲，预计1Q26营收将超预期。报告强调800V架构在电动车渗透率提升中扮演关键角色，带动台达电充电桩与功率模组业务增长。报告维持买入评级，目标价450新台币，隐含约20%上行空间。

主要观点

• 800V直流快充需求强劲，台达电为主要受益者，其充电桩出货量预计1Q26环比增长30%。
• 台达电功率模组业务受惠于电动车800V平台渗透率提升，预计2026年营收贡献达15%。
• 报告维持买入评级，目标价450新台币，基于2026年预估EPS 25新台币的18倍PE。
• 台达电1Q26营收预估为850亿新台币，环比增长10%，同比增长25%。
• 毛利率预估为32%，较上季提升1个百分点，因规模效应与产品组合优化。
• 电动车充电基础设施投资加速，全球800V快充桩部署量预计2026年达50万座。
• 台达电在800V碳化硅（SiC）功率模组领域具备技术领先优势，已获多家车厂订单。
• 报告指出，竞争对手在800V领域进展较慢，台达电市占率有望从2025年的20%提升至2026年的25%。

论述逻辑

报告从800V直流快充需求强劲出发，指出电动车800V平台渗透率提升带动充电桩与功率模组需求。台达电凭借技术优势与产能扩张，在充电桩与SiC模组领域获得订单增长，进而推动营收与毛利率改善。基于此，报告维持买入评级与目标价。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出800V快充需求将持续至2026年，台达电有望维持增长动能。风险包括电动车销量不及预期、竞争加剧及原材料成本上升。

推荐标的

• 台达电（2308.TW）：买入，目标价450新台币，理由为800V直流快充需求强劲带动营收与毛利率提升。

关键图表

图1. 瑞银与VA一致预期的2025年第四季度至2026年第二季度及2025-2028年预测对比

图2. 台达营收增长由电源供应与基础设施带动

图3. 瑞银按业务板块划分的季度销售额

图4. 电源供应引领增长

图5. 台达毛利率应维持接近近期高点，2027年预期达37%

图6. 瑞银销售额与利润率假设

图7. 瑞银对台达的年度损益预测

图8. 瑞银对台达的现金流摘要