东亚期货 兰雪 期货研究 商品期货 能源化工周报：PX、PTA、乙二醇、短纤

摘要

东亚期货本期能源化工周报覆盖PX、PTA、乙二醇（MEG）、短纤四个品种，按供给、需求、库存价差、价格成本利润四条主线展开。 现货价格方面，PTA报6010元/吨，乙二醇5198元/吨，短纤7560元/吨。 供给端，PTA开工率58.26%（环比8.45%、同比-22.38%），乙二醇开工率63.36%（环比1.18%、同比-13.29%），短纤开工率77.94%（环比-0.59%、同比-14.45%）。 需求端聚酯开工81.52%，环比0.00%、同比-8.81%。 观点上，PTA周度供增需平、产量低位回升、后续产量仍有大幅提升空间，加工费强势上涨，基本面整体强现实弱预期；PX供给增速小于需求、开始去库，调油价差相对强势带来成本支撑，价格震荡偏强；短纤供减需平、库存低位持平，部分企业因利润亏损出现计划外检修，估值偏低，下游补库后加工费有修复预期；MEG国内供增需平、装置面临集中重启，到港量偏低、港口持续去库、月差走强，交易强现实弱预期，短期价格跟随地缘消息面变化。

主要观点

• 现货价格：PTA 6010元/吨，乙二醇5198元/吨，短纤7560元/吨。

• PTA周度开工率58.26%，环比8.45%，同比-22.38%。

• 乙二醇开工率63.36%，环比1.18%，同比-13.29%。

• 短纤开工率77.94%，环比-0.59%，同比-14.45%。

• 需求端聚酯开工81.52%，环比持平，同比-8.81%。

• PTA：周度供增需平，产量自低位回升，后续产量仍有大幅提升空间；加工费强势上涨，基本面整体强现实弱预期。

• PX：周度供给增速小于需求，PX开始去库，等待下游和终端补库，调油价差相对强势带来成本支撑，价格震荡偏强。

• 短纤：供减需平，库存低位持平；部分企业因利润亏损出现计划外检修，短纤估值偏低，未来随下游补库加工费有修复预期。

• MEG：国内供增需平，近期装置面临集中重启、产量有增加预期；到港量偏低、港口持续去库，月差走强，交易强现实弱预期，短期价格跟随地缘消息面变化。

• 报告按供给、需求、库存价差、价格成本利润四章组织图表跟踪（含PX中国及亚洲开工率、PTA动态库存与基差、MEG港口库存与进口、短纤库存利润、聚酯总库存与加权利润等），数据来源为同花顺、隆众资讯。

论述逻辑

• 以周度现货价格与开工率数据为起点 → 判断各品种供需边际（PTA供增需平、PX供给增速小于需求、短纤供减需平、MEG供增需平）→ 叠加库存与到港信号（PX开始去库、MEG港口持续去库、短纤库存低位持平）及利润信号（PTA加工费强势上涨、短纤企业因亏损计划外检修）→ 推出结论：PTA强现实弱预期、PX震荡偏强、短纤加工费有修复预期、MEG月差走强且短期跟随地缘消息面。

关键展望

• PTA后续产量仍有大幅提升的空间，是后市供给端的主要观察变量。

• PX等待下游和终端补库，调油价差相对强势带来成本支撑，价格震荡偏强。

• 短纤估值偏低，未来随着下游补库，短纤加工费有修复预期。

• MEG近期装置面临集中重启、产量有增加预期；短期价格跟随地缘消息面变化。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。本报告为商品期货周度基本面跟踪，未涉及公司、评级或目标价。