韩星雨 杨家琛 公司研究 业绩点评 视源股份（002841）：2026年半年度业绩预告点评：26H1业绩预告超预期，主业多点开花

摘要

华创证券发布视源股份2026年半年度业绩预告点评报告。 公司预计26H1实现归母净利润14.5~16.5亿元，同比+264.62%~314.91%；扣非归母净利润8.5~10.5亿元，同比+199.83%~270.38%。 业绩超预期主要系收入端增长由部件业务驱动，其中TV板卡受益于存储涨价顺价，同时参投企业上市带来5.22亿元非经常性损益。 剔除存储通胀受益后，公司其他主业多点开花，家用控制器、汽车电子、MAXHUB出海及AI教育软件付费服务均支撑了较强的增长持续性。 基于此，华创证券上调公司26-28年归母净利润预测至24.0/27.0/30.1亿元，采用DCF法估值将目标价上调至60元，并维持“推荐”评级。

主要观点

• 公司26H1预计实现归母净利润14.5~16.5亿元，同比+264.62%~314.91%。

• 扣非归母净利润预计8.5~10.5亿元，同比+199.83%~270.38%。

• 报告期内参投企业上市产生5.22亿元公允价值变动收益，计入非经常性损益。

• 26H1收入端增长预计主要由部件业务驱动，TV板卡受益于存储涨价顺价。

• 26Q1末存货60亿+，26H1末预计存货继续增长，主要为存储芯片备货。

• 家用控制器、汽车电子、电力电子等业务受益于客户拓展和份额增长，预计实现较高增速。

• 26H1教育业务延续修复增长趋势，MAXHUB出海业务高增。

• MAXHUB出海凭借微软Teams Rooms认证产品拓展市场，国内教育业务由AI教育软件付费服务支撑增长。

• 新业务毛利率显著高于传统业务，汽车电子、教育AI等成为新增长点。

• 上调公司26-28年归母净利润预测为24.0/27.0/30.1亿元，对应PE为13/12/11倍。

论述逻辑

• 存储涨价推动公司TV板卡顺价增厚业绩 -> 参投企业上市带来5.22亿元公允价值变动收益 -> 公司26H1业绩预告大幅超预期。

• 家电控制器、汽车电子、MAXHUB出海及AI教育等新业务进入增长通道 -> 公司其他主业已度过国内竞争加剧的底部调整，增长持续性较强。

• 长期看好公司基于规模成本和技术创新横向拓展新业务 -> 上调26-28年盈利预测及目标价 -> 维持推荐评级。

关键展望

• 预计26-28年归母净利润分别为24.0/27.0/30.1亿元，对应PE为13/12/11倍。

• 上调目标价至60元，对应26年估值为17.5倍，维持“推荐”评级。

• 风险提示：存储芯片价格波动、新业务拓展不及预期、海外市场及汇率波动、港股发行进度不及预期。

推荐标的

• 视源股份（002841）：维持“推荐”评级，目标价上调至60元（当前价45.20元）。