摩根大通 亚太地区信用综述：澳新银行，中国科技，香港企业，新濠博亚，云顶

摘要

摩根大通8月14日发布亚太信用综述，覆盖澳新银行、中国科技、香港企业、新濠博亚与云顶五条主线。 香港企业板块聚焦长和（CKHH）与港铁（MTRC）的1H26业绩。 新濠博亚2Q26业绩因世界杯影响而疲软。 云顶（Genting Berhad）旗下GENS环比复苏，摩根大通对永久债券维持增持。

主要观点

• 澳新银行三季度交易更新对信用基本面构成支撑，现金利润温和改善、资产质量与资本比率稳定，摩根大通重申增持（Overweight），并覆盖其2040/'35c澳元次级债券。

• 该次级债报价ASW+148bp（$95.7，6.3%），略宽于可比债券，摩根大通认为其估值应更接近与同业次级债持平。

• ANZ 3QFY26现金利润较1H26季度均值增长1%至A$2bn（财年截至2026年9月30日）；剔除NZ$125mn新西兰集体诉讼税前拨备后增长5%。

• 贷款增长由机构部门环比增7%和澳洲零售环比增2%驱动；剔除政府计划后，6月季度按揭申请总值环比下降5%，自预算公布（5月15日）至7月底的平均申请值较上季下降12%。

• 融资进度方面，全年A$35bn批发债务目标目前已发行A$29bn，本周拟发行的bullet债券将帮助缩小缺口；公司此前在半年度更新中指引已完成全年发行目标中的A$2bn。

• 京东（JD）业绩表现好坏参半。

• 香港企业板块：报告点评长和（CKHH）与港铁公司（MTRC）的1H26业绩。

• 新濠博亚（Melco Resorts）2Q26业绩疲软，受世界杯影响。

• 云顶（Genting Berhad）：GENS实现环比复苏，摩根大通对永久债券维持增持（OW perps）。

论述逻辑

• ANZ链条：三季度交易更新显示现金利润环比改善（+1%，剔除拨备+5%）、NIM升至1.54%、贷款环比增3%至A$846bn、CET1升至12.51%且资产质量稳定（不良率0.55%持平）→ 信用基本面获得支撑 → 重申Overweight并列为澳洲主要银行首选；次级债ASW+148bp宽于同业 → 判断应向同业持平水平收敛；A$29bn/A$35bn的融资进度 → 本周bullet发行补足缺口。

• 其余主线链条：云顶GENS环比复苏 → 永久债券维持增持；新濠博亚受世界杯拖累 → 2Q26业绩疲软；香港企业以长和与港铁1H26业绩为观察对象。

关键展望

• ANZ财年于2026年9月30日结束，距全年A$35bn融资目标还剩一个季度，本周拟发行的bullet债券将帮助补足缺口。

• 信用评级展望以未来三个月为窗口：Overweight意为建议头寸在未来三个月跑赢相关指数、板块或基准，Neutral为持平，Underweight为跑输。

• 报告未在本篇中展开的其他关键风险与催化剂，指引读者参阅最新一期新兴市场企业覆盖报告。

推荐标的

• 澳新银行（ANZ）：增持（Overweight），为澳洲主要银行中的首选；具体标的为2040/'35c澳元次级债券，报价ASW+148bp（$95.7，6.3%），理由为交易更新支撑信用基本面，且该债券应向同业次级债估值收敛。

• 云顶：对永久债券维持增持（OW perps），理由为GENS环比复苏。

• 联想、京东、长和（CKHH）、港铁（MTRC）、新濠博亚：作为本期重点提及的发行人，但所提供文本中未载明具体债券评级或价格目标。