2026-09-21 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银：UBS 中国工业：航运供应链跟踪：贸易流、运费及霍尔木兹海峡动态更新

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摘要

瑞银中国工业团队发布第 38 周航运供应链高频周报，基于 UBS Evidence Lab（逐小时 AIS 数据监测全球超 35,200 艘商船）、交通部及第三方数据，跟踪航运、造船与港口贸易流。原油油轮盈利再创空前新高：上周霍尔木兹海峡可见通行原油油轮每日少于 2 艘，但波斯湾原油流出维持较好水平，沙特东西管道数日内或恢复至 50% 产能、11 月达 100%；VLCC 平均收益再涨 40% 至 US$642k/day，一年期期租租金达 US$178k/day。集运市场分化：中国主要港口吞吐量环比 +2%、同比 +9%，SCFI 整体 +1% WoW（同比 +208%），上海-欧洲 -5% WoW，跨太平洋 +1-3% WoW 创疫情后新高，亚洲区域内租赁指数 +1.8% WoW 创历史新高；洛杉矶港第 38 周进口同比 +23%，第 39 周料 +53%。红海流量继续恢复，9 月第一周亚丁湾过境约 0.5m TEU（为 2023 年水平的 38%），为 2023 年末改道以来最强周度运量。巴拿马运河扰动加剧：El Niño 强度预计创纪录，2026 年 9 月起每日通行量从 36 艘降至 32 艘，未预约船只等待最长 11 天，拍卖溢价创 US$4-5.3m 纪录（通常过境费仅 US$50-100k）；中国港口拥堵指数持续缓解但仍处高位。本报告为高频数据 First Read，未涉及个股评级或目标价。

主要观点

原油油轮盈利再创空前新高：VLCC 平均收益上周再涨 40% 至 US$642k/day，一年期 VLCC 期租租金达 US$178k/day。

霍尔木兹海峡原油油轮通行维持极低位：上周可见通行原油油轮每日少于 2 艘。

波斯湾原油流出维持较好水平，沙特东西管道数日内或恢复至 50% 产能、11 月达 100%。

中国主要港口集装箱吞吐量上周环比 +2%、同比 +9%。

主干线运费分化：SCFI 整体 +1% WoW（同比 +208%），上海-欧洲 -5% WoW，跨太平洋 +1-3% WoW 创疫情后新高。

洛杉矶港进口第 38 周同比 +23%，第 39 周料同比 +53%。

亚洲区域内集装箱船租赁指数上周 +1.8% WoW，创历史新高。

红海集装箱流量持续恢复：9 月第一周亚丁湾过境约 0.5m TEU（为 2023 年水平的 38%），为 2023 年末改道以来最强周度运量。

El Niño 强化迅速、预计成为有记录以来最强，自 2026 年 9 月起巴拿马运河每日通行量由 36 艘降至 32 艘。

巴拿马运河拥堵将未预约船只等待时间推高至最长 11 天，优先过境位竞争激烈，拍卖溢价创 US$4-5.3m 纪录新高，而通常过境费仅 US$50-100k。

据 Clarksons，中国港口拥堵指数上周继续缓解，但仍处高位。

数据基础：UBS Evidence Lab 以逐小时 AIS 数据监测全球超 35,200 艘商船（油轮、散货船、集装箱船），覆盖全球海峡、港口与区域的船数及 DWT 货量。

论述逻辑

高频监测体系（UBS Evidence Lab 超 35,200 艘商船逐小时 AIS + 交通部等第三方数据）→ 油运端：霍尔木兹海峡日通行原油油轮少于 2 艘、但波斯湾流出维持较好水平、沙特东西管道拟数日内回 50%/11 月 100% 产能，叠加货量稳健与市场持续受扰 → VLCC 平均收益再涨 40% 至 US$642k/day、一年期期租 US$178k/day，盈利创空前新高 → 集运端：中国港口吞吐量 +2% WoW/+9% YoY，SCFI +1% WoW（+208% YoY），跨太平洋 +1-3% WoW 创疫情后新高而上海-欧洲 -5% WoW，亚洲区域内租赁指数 +1.8% WoW 创新高，亚丁湾周度过境恢复至约 0.5m TEU（2023 年水平的 38%）→ 主线运费分化、红海流量修复 → 堵点扰动：El Niño 使巴拿马运河日通行量自 2026 年 9 月起由 36 降至 32 艘，未预约船只等待最长 11 天、拍卖溢价 US$4-5.3m 创纪录；中国港口拥堵缓解但仍处高位 → 结论：油轮盈利空前、集运主线分化、海峡与运河扰动仍是供应链核心变量。