2026-09-06 · 国信证券 · 公司/行业基本面

光力科技(300480)2026年中报点评：半导体划片机国内龙头，经营拐点向上

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

国信证券首次覆盖光力科技（300480.SZ）并给予“优于大市”评级，认为公司作为半导体划片机国内龙头已进入收入增长、盈利改善的经营拐点。 2026年上半年公司实现营业收入4.53亿元，同比+57.23%；归母净利润0.74亿元，同比+194.56%；扣非归母净利润0.70亿元，同比+552.69%，其中Q2单季营收2.46亿元（+82.16%）、归母净利润0.43亿元（+481.60%）。半导体封测装备成为业绩核心，上半年收入3.51亿元，同比增长162.25%，占比提升至77.63%，毛利率44.97%（同比+3.4pct），国内半导体收入首次超过海外业务并实现扭亏；安全生产及节能监控业务收入1.01亿元，同比下降34.20%，毛利率维持69.20%，仍是业务基本盘。公司发布新一期股权激励，2026—2028年营业收入目标值为9.38/13.4/18.09亿元（同比增速40%/43%/35%）。国信证券预计公司2026—2028年归母净利润分别为1.32/2.19/3.43亿元，对应PE分别为79/48/30倍；FCFF绝对估值36元，结合2027年PE 55-68倍得出一年期合理估值区间32.54—39.98元（现价28.07元）。风险提示包括半导体景气度及客户资本开支波动、竞争加剧及毛利率下降、经营现金流、商誉减值和股东减持等。

主要观点

2026年上半年业绩高速增长：营收4.53亿元（+57.23%），归母净利润0.74亿元（+194.56%），扣非净利润0.70亿元（+552.69%）；2026Q2单季营收2.46亿元（+82.16%）、归母净利润0.43亿元（+481.60%），盈利能力显著改善。

半导体封测装备成为业绩增长核心：上半年收入3.51亿元，同比增长162.25%，收入占比升至77.63%，毛利率44.97%（同比+3.4pct）；国产划片机进入头部封测客户，国内半导体收入首次超过海外业务，国产半导体业务实现扭亏。

安全监控业务短期承压：安全生产及节能监控业务上半年收入1.01亿元，同比下降34.20%，毛利率维持69.20%的较高水平，仍是公司业务基本盘。

新一期股权激励锚定高增长：2026—2028年营业收入触发值为8.84/12.06/15.81亿元（26-28年同比增速32%/36%/31%），目标值为9.38/13.4/18.09亿元（26-28年同比增速40%/43%/35%），叠加订单承接向好，公司有望进入经营拐点。

产品矩阵分层推进：机械划片机已形成二十余种设备，8230已在先进封装批量应用、8231支持晶圆全切/DBG半切/Edge Trimming并已形成正式订单；激光开槽机9130、激光隐切机9320处于客户端验证阶段，研磨机3230与研磨抛光一体机3330处于客户验证及样机测试阶段。

全产业链闭环与三地协同：公司形成“整机设备＋核心零部件＋耗材”闭环，依托英国子公司LP布局空气主轴等核心零部件，子公司ADT刀片已向全球客户供货；已形成中国、以色列、英国三地协同研发运营体系，国内光力瑞弘覆盖中国及东南亚市场。

国产设备销量创新高：2025年半导体封测装备业务收入3.62亿元（+31.16%），占营业收入53.99%，装备销量351台（套），同比增长28.57%创历史新高；2026年上半年8230CF、82WT等高端机型获得批量订单。

行业景气与国产替代空间：WSTS数据显示2025年全球半导体销售额达7,956亿美元（+26.2%），2026年有望接近万亿美元；2025年全球硅晶圆出货量增长5.8%至129.73亿平方英寸；高端划片机长期由日本DISCO、东京精密等海外厂商主导，国产替代仍处由验证向批量采购过渡阶段。

煤矿业务具备政策支撑：“十四五”期间全国煤矿智能化建设累计投入1,071亿元，截至2025年底已建成1,066处智能化煤矿、智能化产能占比超65%；《煤炭工业发展“十五五”规划》提出2030年智能化煤矿产能比例提升至75%，公司煤矿业务有望逐步企稳。

盈利预测假设：机械划片机单价预计维持100万元左右，研磨设备及激光划片机单价约250万元；预计2026-2028年半导体封测业务收入7.30/11.70/15.50亿元（+101.73%/60.27%/32.48%），公司整体营收9.97/14.34/18.32亿元（+48.71%/43.88%/27.75%）。

估值与评级：以无杠杆Beta 1.03、无风险利率1.66%、WACC 8.89%、永续增长率3.00%测算，FCFF绝对估值合理估值为36元，敏感性区间32.54-39.98元；可比公司华峰测控、长川科技2026—2028年平均PE为85/62/46倍，给予2027年PE 55-68倍，对应一年期合理估值区间32.54-39.98元，首次覆盖“优于大市”。