2026-09-21 · 国内研报 · 宏观策略

广发证券 9月EPMI的几点积极信息

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摘要

2026 年 9 月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比上行 4.5 个点至 52.3，重回景气扩张区间，上行幅度与历史 9 月平均上行水平相当，显示新兴产业迎来正常的秋季旺季。分项指标显示新兴产业呈现产需两旺、采购和库存同步改善，购进价格与销售价格延续上行并支撑利润指标环比上行 5.0 个点，同时贷款难度指标环比大幅下降 4.4 个点。细分行业中，7 大新兴产业景气度均位于 50 荣枯线上方，其中高端装备、新一代信息技术与新能源汽车领先，且高端装备与节能环保显著好于季节性。受海外资本开支带动，新一代信息技术出口订单大幅反弹，验证了 AI 产业链景气度。广发证券预计月末公布的 9 月制造业 PMI 亦将环比改善，当前 EPMI 回升对股票市场传递了积极信号。

主要观点

9 月 EPMI 环比上行 4.5 个点至 52.3，表现与季节性平均水平相当，标志着正常的秋旺来临，但景气中枢低于去年同期 0.1 个点。

新兴产业供需双向改善，企业备货积极，产需比例为 2.4，供求关系基本可控。

购进与销售价格延续上行趋势，企业利润指标环比上行 5.0 个点。

广义财政落地推动融资环境改善，贷款难度指标环比大幅下降 4.4 个点。

就业指标回升至 53 以上相对高位但未明显超季节性，研发活动指标仍位于历史高位区间。

7 大新兴行业景气均位于荣枯线上方，高端装备、节能环保和新一代信息技术跑赢过去 5 年季节性均值。

新一代信息技术出口订单反弹 10.8 个点至 52.5，印证了“美国资本开支、亚洲制造和出口”链条的强劲。

9 月制造业 PMI 预计环比改善，EPMI 重回扩张对股票市场构成积极信号。

论述逻辑

9 月季节性秋旺到来叠加广义财政与外需驱动 -> 9 月 EPMI 环比上行 4.5 个点至 52.3，产需、采购、价格及利润指标全面回暖，贷款难度大幅下降 -> 高端装备与新一代信息技术受“六张网”落地和外需韧性带动景气领先 -> 推导得出月末制造业 PMI 环比改善预期明确，且对 A 股市场基本面构成正面支撑。