袁理 任逸轩 行业研究 行业定期 公用事业行业跟踪周报：8台核电机组核准，可再生能源消费目标和可再生能源电力消纳责任权重正式施行

摘要

2026年7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期等四个核电项目共8台新机组，核电运营商成长性进一步强化。 国家能源局召开政策宣贯会，《可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（42号令）已于8月1日起正式实施，首次建立可再生能源消费最低比重目标制度。 2026年1-6月，全社会用电量为5.09万亿千瓦时（同比+5.3%），累计发电量4.75万亿千瓦时（同比+3.5%）。 东吴证券维持公用事业行业'增持'评级，建议在电改深化背景下把握电力重估与红利配置机会，重点推荐龙净环保、长江电力、中国核电与中国广核。

主要观点

• 8台核电机组获批，核电运营商成长确定性强化

• 可再生能源消费最低比重目标制度及消纳责任权重正式施行

• 7月电网代购电价同比下降

• 7月底动力煤港口价格同比大幅上涨

• 上半年全社会用电量稳健增长

• 上半年累计发电量同比增长3.5%

• 各电源新增装机容量增速分化，光伏下滑明显

• 三峡水库蓄水水位正常

• 绿电投资逻辑：三大压制因素逐步缓解

• 水电投资逻辑：量价齐升、低成本受益市场化

• 核电投资逻辑：成长确定、远期盈利和分红提升

论述逻辑

• 国务院核准8台核电机组以及可再生能源电力消纳责任权重制度（42号令）正式施行，为电力行业提供了政策端与成长端的双重催化。随着1-6月全社会用电量增长5.3%和发电量增长3.5%，各电源板块呈现差异化基本面：煤价上涨对火电盈利形成压力但促其挖掘灵活性与可靠性价值，水电利用小时数提升且具备极低度电成本优势，绿电压制因素缓解而高质量发展，核电则在在建机组投运与资本开支见顶的预期下具备盈利和分红双升的潜力。由此推导出'电改深化电力重估，红利配置价值显著'的核心结论。

关键展望

• 《可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（42号令）已于8月1日起正式实施，将助力如期实现碳达峰目标并推动可再生能源扩量提质。

• 核电成长确定，在建机组投运后资本开支将逐步见顶，公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。

推荐标的

• 绿电板块，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保。理由是消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，市场化引领高质量发展。

• 火电板块，建议关注华能国际H、华电国际H。理由是定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。

• 水电板块，重点推荐长江电力。理由是量价齐升、低成本受益市场化，度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强。

• 核电板块，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。理由是成长确定、远期盈利和分红提升。